Tencent liefert beim Umsatz eine positive Überraschung doch der Gewinn enttäuscht
Die wachsenden Ausgaben für Künstliche Intelligenz trüben erneut die Bilanz von Tencent. Der chinesische Technologiekonzern musste im zweiten Quartal trotz eines überraschend deutlichen Umsatzwachstums ein mageres Gewinnplus hinnehmen. Das Nettoergebnis stieg um lediglich 0,7 Prozent auf umgerechnet 7,19 Milliarden Euro, wie der weltgrößte Videospiele-Entwickler am Mittwoch mitteilte. Analysten hatten mit deutlich mehr gerechnet, im Schnitt mit 7,94 Milliarden Euro, eine spürbare Verfehlung der Erwartungen.
Der Umsatz dagegen übertraf die Prognosen. Er legte im Berichtszeitraum um 11 Prozent auf 26,3 Milliarden Euro zu, umgerechnet rund 204,8 Milliarden Yuan, und lag damit über der Konsensschätzung von etwa 202,3 Milliarden Yuan. Dieses Auseinanderdriften von starkem Umsatzwachstum und enttäuschendem Gewinn ist bei Tencent inzwischen zu einem wiederkehrenden Muster geworden.
Die KI-Investitionen drücken zunehmend auf die Profitabilität
Der Grund für die Diskrepanz liegt vor allem in den massiv gestiegenen Investitionsausgaben des Konzerns. Tencent meldete für das zweite Quartal einen deutlichen Anstieg seiner Kapitalausgaben, ein direktes Resultat des selbst auferlegten Wettlaufs im Bereich Künstliche Intelligenz. In einem Wettbewerbsumfeld, in dem zahlreiche chinesische Rivalen mit immer schnelleren Modell-Entwicklungen auftreten, sieht sich Tencent gezwungen, weiterhin kräftig zu investieren, selbst wenn sich diese Ausgaben kurzfristig negativ auf die Ergebnisdynamik auswirken.
Das Management selbst trennt in seiner internen Steuerung bewusst zwischen Nutzungs- und Fähigkeitskennzahlen für neue KI-Produkte einerseits und Umsatz- sowie Gewinnzahlen des Kerngeschäfts andererseits. Investoren achten dabei genau darauf, ob und wann sich diese neuen KI-Anwendungen tatsächlich von reinen Nutzungskennzahlen in handfeste Umsatz- und Gewinnbeiträge verwandeln, ein Übergang, der bislang nur in Ansätzen erkennbar ist.
Das Gaming-Geschäft bleibt trotz eines Schreckmoments im Juli die wichtigste Stütze
Als verlässlichster Stabilitätsanker erweist sich weiterhin das Gaming-Geschäft, mit dem Tencent historisch groß geworden ist. Bereits Ende Mai war in China mit Dungeon & Fighter Mobile ein wichtiger neuer Titel gestartet, der die Erwartungsbildung für das Segment kurzfristig stützte. Auch das Mobile-Spiel Roco Kingdom World überzeugte mit mehr als 13 Millionen durchschnittlichen täglichen aktiven Nutzern im ersten Monat nach dem Launch, ein Beleg für Tencents anhaltende Stärke im Bereich mobiler Live-Service-Spiele.
Ganz reibungslos verlief es zuletzt allerdings nicht. Bereits am 22. Juli hatten Gerüchte über rückläufige Einnahmen im mobilen Gaming-Geschäft den steilsten Tagesverlust der Tencent-Aktie seit über einem Jahr ausgelöst, ein Vorgeschmack auf die Nervosität, mit der der Markt inzwischen auf jedes Signal aus dem für Tencent so zentralen Gaming-Segment reagiert.
Werbung profitiert am stärksten vom KI-gestützten Targeting
Neben dem Gaming-Geschäft entwickelt sich vor allem die Werbesparte zu einem verlässlichen Wachstumstreiber. Analysten hatten im Vorfeld der Zahlen erwartet, dass die Marketingdienste mit einem Plus von rund 18 Prozent im Jahresvergleich der stärkste Wachstumsbereich des Konzerns bleiben würden, angetrieben von einem zunehmend KI-gestützten Anzeigen-Targeting, das die Effizienz der Werbeausspielung innerhalb von WeChat, den Video-Plattformen und weiteren Diensten des Konzerns spürbar verbessert.
Diese Entwicklung zeigt, dass Tencents KI-Investitionen keineswegs nur Kosten verursachen, sondern in Teilbereichen bereits konkrete operative Verbesserungen liefern, selbst wenn der Effekt auf das Gesamtergebnis bislang noch nicht ausreicht, um die hohen Vorabinvestitionen vollständig zu kompensieren.
Ein gescheitertes Großprojekt wirft Fragen zu Tencents AAA-Ambitionen auf
Für zusätzliche Unruhe unter Investoren sorgte zuletzt die Nachricht, dass das hochbudgetierte, sechs Jahre lang entwickelte Projekt Last Sentinel Ende Juli faktisch auf Eis gelegt wurde. Der Rückschlag nährt Zweifel daran, ob Tencent seine Ambitionen im Bereich aufwendiger Konsolen- und PC-Titel, sogenannter AAA-Spiele, tatsächlich über das mobile Kerngeschäft hinaus erfolgreich ausweiten kann, ein strategisch wichtiges Ziel, um langfristig auch außerhalb Chinas stärker mit internationalen Studios konkurrieren zu können.
Auf der KI-Produktseite zeigt sich das Bild dagegen differenzierter. Das hauseigene Sprachmodell Hy3 belegt seit Ende April durchgehend die Spitzenposition auf der Plattform OpenRouter, gemessen an der Token-Nutzung, während die KI-Anwendung WorkBuddy sich als meistgenutzter Produktivitäts-KI-Agent Chinas positioniert. Diese Fortschritte zeigen, dass Tencent im KI-Wettlauf durchaus mithalten kann, auch wenn sich das noch nicht ausreichend in der Konzernbilanz niederschlägt.
Die Aktie verliert seit Jahresbeginn bereits ein Viertel ihres Wertes
Die Kursreaktion auf die gemischten Zahlen fiel entsprechend verhalten aus. Seit Jahresbeginn 2026 hat die Tencent-Aktie bereits rund 26 Prozent an Wert verloren, belastet von der intensiven Konkurrenz im chinesischen KI-Markt sowie von der wachsenden Nervosität der Anleger angesichts der stetig steigenden Investitionsausgaben. Für das Gesamtjahr 2026 rechnet der Analystenkonsens weiterhin mit einem Gewinn von 29,62 Yuan je Aktie sowie einem Jahresumsatz von 825,70 Milliarden Yuan.
Für Tencent bleibt am Ende die entscheidende Frage dieselbe wie bei nahezu allen großen Technologiekonzernen im aktuellen KI-Zyklus, wie schnell sich die milliardenschweren Investitionen tatsächlich in nachhaltige, breit über den gesamten Konzern verteilte Ertragskraft verwandeln lassen, statt punktuell nur in einzelnen Bereichen wie der Werbevermarktung sichtbar zu werden.