In der Konzernzentrale von General Motors (GM) in Detroit knallten am Dienstag die Sektkorken – zumindest hinter verschlossenen Türen. Ein Paukenschlag des US Supreme Court hat die finanziellen Aussichten des Autoriesen über Nacht aufgehellt. Weil der Gerichtshof die unter Präsident Trump eingeführten Sonderzölle auf Basis des Notstandsgesetzes (IEEPA) für verfassungswidrig erklärte, winken GM Rückerstattungen in Höhe von rund 500 Millionen US-Dollar.
Dieser juristische Geldregen schlägt direkt auf die Prognose durch. GM hob den Ausblick für das operative Ergebnis (EBIT) auf eine Spanne von 13,5 bis 15,5 Milliarden Dollar an. Doch der Jubel auf dem Parkett wird von einem Schatten begleitet: Trotz des operativen Hochs bricht der Nettogewinn pro Aktie ein. Hinter diesem Paradoxon verbirgt sich ein radikaler Kurswechsel, für den Mary Barra nun die Rechnung präsentiert.
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Die „zurechtgestutzte“ Elektro-Strategie kostet den Konzern aktuell rund eine Milliarde Dollar an Sonderbelastungen. Es ist das Eingeständnis, dass der einstige Traum von der schnellen Vollelektrifizierung an der harten Realität der Käuferzurückhaltung zerschellt ist. GM zahlt einen hohen Preis für den Rückbau von Kapazitäten, während man gleichzeitig versucht, die sprudelnden Gewinne aus dem Verbrenner-Geschäft zu retten.
Der Supreme Court als Retter der Detroit-Bilanz
Das Urteil aus Washington kommt für GM wie gerufen. Ursprünglich hatte der Konzern mit Zollkosten von bis zu 4 Milliarden Dollar für das laufende Jahr gerechnet. Nach der Entscheidung des Supreme Court, dass der US-Präsident seine Kompetenzen bei der Verhängung von „Emergency Tariffs“ überschritten hat, sinkt diese Last nun auf schätzungsweise 2,5 bis 3,5 Milliarden Dollar.
„Wir haben eine solide Dynamik in unserem Kerngeschäft“, so CEO Mary Barra in ihrem Brief an die Aktionäre.
Diese Dynamik wird vor allem durch die ungebrochene Dominanz bei Full-Size-Pickups wie dem Chevrolet Silverado und GMC Sierra getrieben. GM kontrolliert hier beeindruckende 42 Prozent des US-Marktes. Ohne den regulatorischen und juristischen Rückenwind wäre das erste Quartal jedoch deutlich trister ausgefallen.
Der Umsatz ging im Vergleich zum Vorjahr leicht um knapp ein Prozent auf 43,6 Milliarden Dollar zurück. Dass das bereinigte operative Ergebnis dennoch um über 20 Prozent auf 4,3 Milliarden Dollar kletterte, unterstreicht, wie sehr GM derzeit von Kostensenkungen und eben jenen Sondereffekten aus der Zoll-Rückerstattung profitiert.
Milliarden-Opfer für die gescheiterte Elektro-Euphorie
Doch wo Licht ist, ist bei GM derzeit auch viel Schatten. Die Milliarden-Sonderkosten für den Strategiewechsel bei den E-Autos (EVs) drückten den Nettogewinn im ersten Quartal um sechs Prozent auf 2,6 Milliarden Dollar. Der Konzern korrigierte seine Erwartung für den Gewinn je Aktie nach unten – auf nun 10,62 bis 12,62 Dollar.
Es ist der Preis für die bittere Erkenntnis, dass die Infrastruktur und die Nachfrage nicht mit den ehrgeizigen Plänen Schritt hielten. GM hat Investitionen in neue EV-Kapazitäten in Nordamerika drastisch gekürzt und sich sogar von Anteilen an Batteriewerken getrennt, um Kapital freizusetzen. Dieser „Reset“ ist schmerzhaft, aber laut Analysten notwendig, um die Profitabilität langfristig zu sichern.
Interessanterweise konnte GM dennoch seinen Platz als Nummer zwei im US-Elektromarkt hinter Tesla verteidigen. Doch das Volumen reicht bei weitem nicht aus, um die massiven Forschungs- und Entwicklungskosten ohne Querfinanzierung durch dicke V8-Motoren zu decken. Die Elektro-Sparte bleibt ein Sorgenkind, das durch die starken Verkäufe von Crossovern wie dem Chevrolet Trax und Buick Envista mühsam über Wasser gehalten wird.
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Der Balanceakt zwischen alter Welt und neuer Technologie
Die kommenden Monate werden für Mary Barra zum Drahtseilakt. Auf der einen Seite muss sie die Goldesel des Konzerns – die schweren Pickups und SUVs – melken, solange die Zölle niedrig und die US-Kunden kauffreudig sind. Auf der anderen Seite darf sie den Anschluss an die Technologie von morgen nicht verlieren, auch wenn der aktuelle Rückzug Milliarden kostet.
Barclays-Analysten loben die Disziplin des Managements, die Prognose trotz der EV-Belastungen anzuheben, warnen jedoch vor zu viel Euphorie. Der Zollvorteil ist ein Einmaleffekt, die strukturellen Probleme bei der Transformation zur Elektromobilität bleiben bestehen. GM hat sich Zeit gekauft, aber die eigentliche Herausforderung – profitabel Autos ohne Auspuff zu bauen – ist noch lange nicht gelöst.
In Detroit regiert vorerst die Zuversicht der Juristen, doch die Ingenieure müssen beweisen, dass GM auch ohne Schützenhilfe aus Washington überleben kann.