Die Zahlen nach neun Monaten
Die Hannover Rück nimmt trotz sinkender Preise weiter Kurs auf ihre Jahresziele. Der Rückversicherungsumsatz stieg in den ersten neun Monaten 2026 währungsbereinigt um ein Prozent auf 19,5 Milliarden Euro, wie die Nummer drei unter den weltgrößten Rückversicherern am Montag mitteilte. Der Gewinn nach Steuern legte um knapp sieben Prozent auf 2,1 Milliarden Euro zu.
Für das Gesamtjahr bleibt es beim Ziel eines Gewinns von mindestens 2,7 Milliarden Euro, sofern die Großschäden innerhalb des dafür reservierten Budgets von 2,3 Milliarden Euro bleiben. Vorstandschef Clemens Jungsthöfel verwies auf „diszipliniertes Underwriting“ und das „schlanke Geschäftsmodell“. Damit könne die Hannover Rück in der Schaden-Rückversicherung „in allen Phasen des Marktes profitabel wachsen“.
Wenige Großschäden
Geholfen hat die glimpfliche Schadenlage. Die Hurrikan-Saison im Atlantik begann unerwartet ruhig. Für Naturkatastrophen und andere Großschäden zahlte die Hannover Rück bisher 1,32 Milliarden Euro, nach 1,18 Milliarden im Vorjahr. Das anteilige Budget lag bei 1,79 Milliarden Euro, es blieben also rund 470 Millionen Euro ungenutzt. Das ist meine Rechnung. Die größten Einzelschäden waren das Erdbeben in Kolumbien im August mit 216 Millionen Euro und die Atlantikstürme über Spanien und Portugal zu Jahresbeginn mit 136 Millionen Euro. Für mögliche Folgen des Irankriegs hat der Konzern rund 200 Millionen Euro zurückgestellt.
Was das Schlussquartal bringen muss
Aus den Zahlen ergibt sich ein Bild vom vierten Quartal, das ist meine Rechnung. Um 2,7 Milliarden Euro zu erreichen, braucht die Hannover Rück nach 2,1 Milliarden Euro in neun Monaten noch rund 0,6 Milliarden Euro im Schlussquartal. Für Großschäden stehen im Rest des Jahres knapp eine Milliarde Euro aus dem Jahresbudget zur Verfügung. Das Ziel wirkt damit komfortabel. Analysten erwarten für 2026 im Schnitt einen Überschuss von 2,77 Milliarden Euro, etliche halten die Prognose für konservativ.
Der Rahmen ist stabil: Im ersten Halbjahr lag die Schaden-Kosten-Quote in der Schaden-Rückversicherung bei 83,2 Prozent, deutlich unter dem Ziel von 87 Prozent. Die Kapitalanlagerendite erreichte 3,7 Prozent und lag über dem Jahresziel von rund 3,5 Prozent. Das Ziel gilt zudem nur, solange sich die Finanzmärkte nicht eintrüben.
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Der Preisdruck
Das eigentliche Thema ist der Preis. Bei den Erneuerungen zum Jahreswechsel standen 10,2 Milliarden Euro Prämienvolumen an, der risikoadjustierte Preis fiel um 3,2 Prozent, besonders stark bei Katastrophendeckungen. Das erneuerte Volumen wuchs trotzdem um 3,3 Prozent auf 10,5 Milliarden Euro. Die Hannover Rück verweist darauf, dass sich manche Preise dank ihrer geringen Verwaltungskosten weiter rechnen. Ihre Kostenquote liege bei der Hälfte der Wettbewerber, sagte Finanzvorstand Hermelingmeier im Sommer. Er warnte zugleich davor, wenige Großschäden als Entwarnung zu sehen: „Zwölf Monate sind da nichts.“
Die Aktie
Die Aktie hatte im Frühjahr ein Rekordhoch bei knapp 293 Euro erreicht, danach folgte eine Korrektur. Nach einem Bericht lag sie am 6. November wieder bei etwa 293 Euro und gab nach einer Abstufung von JPMorgan auf „Underweight“ um knapp drei Prozent nach. Die Bank sieht begrenztes Kurspotenzial. Aktuelle Kurse zur Meldung vom Montag habe ich nicht.
Einordnung für Anleger
Die Hannover Rück liefert, was sie verspricht, und das in einem Jahr mit wenigen Großschäden. Das Risiko liegt darin, dass die Gewinne nicht allein aus dem Geschäft kommen, sondern aus dem Glück beim Wetter und aus Kapitalerträgen. Sinken die Preise weiter, schrumpft der Puffer, und ein normales Katastrophenjahr würde das Ergebnis drücken. Das ist dieselbe Debatte wie bei der Munich Re, über die ich vor drei Wochen geschrieben habe.
Wer investiert ist, sollte auf die Erneuerungsrunde zum 1. Januar, die Großschäden im vierten Quartal und die Ziele für 2027 achten. Dies ist keine Anlageberatung.
