Der Stand
Der Ansiedlungsvertrag für das geplante Audi-Werk in Georgia geht schon ins Detail, sogar die Namen der Zufahrtsstraße („Audi Highway“, „Audi Parkway“ oder „Audi Drive“) werden diskutiert. Unklar bleibt aber, ob Audi die Fabrik überhaupt bauen darf. Die Entscheidung könnte am Ende bei den Volkswagen-Aktionären liegen. Das erfuhr ich aus Konzernkreisen, drei Insider bestätigten es.
InvestmentWeek
Audi ist eine hundertprozentige Tochter von VW. Lehnt der VW-Aufsichtsrat die Milliardeninvestition ab, könnte der Vorstand eine außerordentliche Hauptversammlung einberufen. Intern heißt dieses Vorgehen „nukleare Option“, weil es ein Novum in der Geschichte des Konzerns wäre. Schon im September stand eine solche Hauptversammlung im Streit um das Sparpaket im Raum. Erst ein Kompromiss in letzter Minute verhinderte sie, die Arbeitnehmerseite hatte sich damals auf einen Rechtsstreit vorbereitet.
Der Auftritt mit Trump
Am Freitagmorgen traf sich der VW-Aufsichtsrat zu einer Sitzung, die sich nur mit Audis Engagement in den USA befasste. Im Mittelpunkt stand der stark kritisierte Auftritt von Audi-Chef Gernot Döllner mit US-Präsident Donald Trump auf einer Wahlkampfbühne in Georgia, bei dem auch weitere Audi- und Konzernmanager anwesend waren. Es ging darum, wer vorab informiert war und ob interne Regeln verletzt wurden.
Die Darstellungen gehen auseinander. IG-Metall-Chefin Christiane Benner, die im Aufsichtsrat sitzt, sagt, das Präsidium des Gremiums sei weniger als 48 Stunden vorher informiert worden, vom Auftritt neben Trump habe es vorab nichts gewusst. Das Management sagt, der Termin sei klar kommuniziert worden. Die Arbeitnehmerseite sagt, er sei als Option dargestellt worden.
Die Fronten
Auch im Vorstand ist man sich uneins. Teile des Managements halten die Investition für richtig. Eine US-Produktion würde Audi unabhängiger von Trumps teils unvorhersehbaren Importzöllen machen, und Zollerleichterungen könnten dem gesamten Konzern zugutekommen. Wer das Projekt nur aus Rücksicht auf einzelne Standorte ablehne, stelle deren Interessen über die des Konzerns. Das Management wirft Benner vor, Interessen der Gewerkschaft über die des Konzerns zu stellen.
Die Arbeitnehmerseite sieht Arbeitsplätze in Deutschland gefährdet. Schließungen von Standorten sind für sie eine rote Linie. Bei Audi könnte das Werk in Neckarsulm unter Druck geraten und möglicherweise schließen, und für VW hängt an der Entscheidung die Folgebelegung des Standorts Emden. Benner fordert, der Aufsichtsrat solle die Wirtschaftlichkeit des US-Projekts prüfen, und verbindliche Perspektiven für die deutschen Standorte von Konzernchef Oliver Blume und Döllner.
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Das Geld
Ein Vertragsentwurf sieht zunächst Investitionen von rund vier Milliarden Dollar vor. Die Finanzierung läuft vor allem über Subventionen aus Washington und dem Bundesstaat Georgia. Der Vertrag ist noch nicht unterzeichnet, und der Entwurf erlaubt Audi unter bestimmten Voraussetzungen, bis Mitte 2027 auszusteigen.
Der Vorteil durch Zollerleichterungen ist geschrumpft. Audi rechnet inzwischen mit einer jährlichen Entlastung von 500 bis 600 Millionen Euro, zuvor waren es rund 900 Millionen. Ursprünglich stand ein Zollsatz von zehn Prozent für jährlich 200.000 Fahrzeuge aus Europa oder Mexiko im Raum. Zusammen mit den Fördermitteln hätte das die Investition nach damaliger Rechnung vollständig gegenfinanziert. Bei 12,5 Prozent geht diese Rechnung nach Einschätzung hochrangiger Entscheider im Konzern wohl nicht mehr ganz auf.
Der Zolldeal soll kurz vor dem Abschluss stehen. Für Importe aus Mexiko soll sich der Satz von 25 auf 12,5 Prozent halbern. Dort baut Audi in San José Chiapa den Q5, das meistverkaufte Modell der Marke in den USA, das auch alle Märkte außer China beliefert. Für Importe aus Europa sollen die Zölle auf Audi von 15 auf 12,5 Prozent sinken. Andere Marken sollen nicht profitieren. Die Erleichterung soll per Dekret kommen. Eine schriftliche Zusage liegt Audi nicht vor, aus dem US-Handelsministerium gibt es nur mündliche Absichtserklärungen.
Der Weg zur Entscheidung
Unterschreibt Trump das Dekret, wäre zunächst der Audi-Aufsichtsrat am Zug. Den Vorsitz führt VW-Rechtsvorstand Manfred Döss, die Zustimmung gilt als wahrscheinlich bis sicher. Danach muss der VW-Aufsichtsrat entscheiden, und dort ist die Lage weniger eindeutig. Nach dem Aktiengesetz kann der Vorstand bei verweigerter Zustimmung die Hauptversammlung mit einem zustimmungspflichtigen Geschäft befassen. Dafür braucht er mindestens drei Viertel der abgegebenen Stimmen. Das VW-Gesetz verlangt für die Errichtung und Verlegung von Produktionsstätten eine Zweidrittelmehrheit im Aufsichtsrat. Ob dieser Weg bei einer konkreten Vorlage für das Audi-Werk offenstünde, ist ungeklärt.
Im September vermittelten Aufsichtsratschef Hans Dieter Pötsch und Niedersachsens Ministerpräsident Olaf Lies zwischen Vorstand und Arbeitnehmern. Käme binnen weniger Monate zum zweiten Mal eine außerordentliche Hauptversammlung ins Spiel, geriete auch Pötsch unter Druck.
Einordnung für Anleger
Der Fall ist kein reines Autothema, sondern ein Governance-Test für VW. Drei Punkte sind für Aktionäre relevant:
- Investition: Vier Milliarden Dollar sind viel Geld für einen Konzern, der gerade spart. Die Wirtschaftlichkeit hängt an Zöllen, die per Dekret kommen sollen und sich jederzeit ändern können.
- Konflikt: Ein zweiter Streit zwischen Management und Arbeitnehmern binnen weniger Monate zeigt, wie schwer Entscheidungen bei VW sind. Eine außerordentliche Hauptversammlung wäre ein Novum.
- Politik: Der Auftritt mit Trump im Wahlkampf zeigt, wie nah der Konzern an der US-Politik steht, mit Folgen im In- und Ausland.
Wer investiert ist, sollte auf die Unterzeichnung des Zolldekrets, die Sitzungen von Audi- und VW-Aufsichtsrat und eine mögliche Hauptversammlung achten. Zur Kursreaktion enthält die Meldung keine Angaben.
