Monatelang kannte die Rheinmetall-Aktie nur eine Richtung: abwärts. Ein Minus von gut 26 Prozent seit Jahresbeginn drückte das Papier in der Vorwoche auf ein neues 52-Wochen-Tief bei 1.118 Euro. Nun sorgt die Citigroup für einen Stimmungswechsel: Die US-Bank stufte den DAX-Konzern am Montag von „Neutral" auf „Buy" hoch und sieht die Marktsorgen als stark übertrieben an. Das Kursziel wurde leicht auf 1.408 Euro gesenkt, da die Anzahl ausstehender Aktien gestiegen ist. Dennoch bietet dieses Niveau erhebliches Aufwärtspotenzial.
Die Börse preist ein Katastrophenszenario ein
Laut Citigroup unterstellt der Markt aktuell ein extrem pessimistisches Szenario für die Zeit nach dem laufenden Rüstungszyklus. Ab 2030 würden bereits sinkende Gewinnwachstumsraten eingepreist. Dem steht eine Konsensschätzung von rund 35 Prozent jährlichem Wachstum für die kommenden vier Jahre gegenüber. Die Analysten argumentieren, dass die strukturelle Bedrohungslage in Europa den Bedarf an Rüstungsgütern langfristig hochhält. Sorgen vor einem abrupten Nachfrageeinbruch durch mögliche Friedensverhandlungen seien unbegründet.
Der Markt unterschätzt die Nachhaltigkeit des Aufrüstungsbooms. Europas Sicherheitsarchitektur bleibt auch nach einem möglichen Waffenstillstand in der Ukraine brüchig. Die NATO-Staaten haben jahrzehntelang unterinvestiert und müssen nun nachrüsten. Rheinmetall profitiert von diesem strukturellen Wandel und sitzt auf einem Auftragspolster, das Jahre abarbeiten wird.
Rekordauftragslage und operative Stärke überzeugen
Die Fundamentaldaten stützen die These der Citigroup. Im ersten Quartal steigerte Rheinmetall den Umsatz um acht Prozent auf 1,9 Milliarden Euro. Der Auftragsbestand erreichte einen Rekordwert von 73 Milliarden Euro, inklusive des neu integrierten Marinegeschäfts. Auch die Profitabilität legte zu: Das operative Konzernergebnis kletterte um 17 Prozent auf 224 Millionen Euro. Der Vorstand bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr. Ab dem zweiten Quartal erwartet das Management eine Wachstumsbeschleunigung, sobald vorproduzierte Militär-Lkw final abgerufen werden.
Die Zahlen sprechen eine eindeutige Sprache. Rheinmetall liefert operativ ab und baut seine Marktposition aus. Der Auftragsbestand entspricht fast dem Vierfachen des Jahresumsatzes und sichert Planbarkeit bis weit in die nächsten Jahre. Die Margensteigerung zeigt zudem, dass das Unternehmen Preismacht besitzt und nicht im Preiskampf versinkt.
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Anleger reagieren, charttechnische Wende noch fern
Die Aktie reagierte prompt auf das Votum und schloss am Montag bei 1.177,60 Euro. Damit baute sie einen ersten Puffer zur Unterstützungslinie auf. Bis zu einer echten charttechnischen Trendwende bleibt der Weg allerdings weit. Der Kurs notiert weiterhin knapp 29 Prozent unter der viel beachteten 200-Tage-Linie. Kurzfristig dürfte die Nachrichtenlage zu geopolitischen Entwicklungen für weitere Schwankungen sorgen.
Am 21. Mai präsentiert sich Rheinmetall vor Investoren in New York. Der nächste tiefe Einblick in die Bücher folgt am 6. August mit dem detaillierten Halbjahresbericht. Beide Termine dürften weitere Impulse liefern. Die Citigroup hat mit ihrer Hochstufung ein Signal gesetzt: Der Pessimismus ist übertrieben, die operative Stärke unterschätzt. Ob der Markt folgt, entscheidet sich in den kommenden Wochen.