Der neue Merck-Chef Kai Beckmann geht sofort auf volles Risiko
Der Darmstädter Pharma- und Chemie-Riese Merck fackelt nicht lange. In einer Phase, in der viele europäische Konzerne angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten panisch ihr Kapital zusammenhalten, schlägt das DAX-Schwergewicht auf dem globalen M&A-Markt mit unbarmherziger Härte zu.
Der erst kürzlich ins Amt berufene Konzernchef Kai Beckmann fackelt nicht lange und setzt mit einer historischen Milliarden-Akquisition ein unmissverständliches Ausrufezeichen an die Adresse der weltweiten Konkurrenz.
Es ist der größte Zukauf der Darmstädter seit Jahren. Merck schluckt den US-amerikanischen Laborausrüster und Reagenzien-Spezialisten Bio-Techne in einem spektakulären All-Cash-Deal.
Die Nachricht schlug an den internationalen Handelsplätzen ein wie eine Bombe. Das Management der Hessen legt für den Übernahmekandidaten aus Minneapolis die schwindelerregende Summe von 73 US-Dollar je Aktie auf den Tisch.
An der New Yorker NASDAQ feierten die Investoren den Coup umgehend mit einer wilden Kursrally. Im vorbörslichen Handel schoss das Papier von Bio-Techne um spektakuläre 22 Prozent nach oben, da Merck bereit ist, eine massive strategische Prämie von 24 Prozent auf den letzten Schlusskurs zu zahlen.
Aktivistische Investoren haben das Management in Minneapolis sturmsreif geschossen
Der gigantische Deal ist jedoch kein reines Produkt Darmstädter Initiativkraft, sondern das Resultat eines dramatischen, monatelangen Nervenkriegs hinter verschlossenen Türen im US-Bundesstaat Minnesota. Bio-Techne stand seit geraumer Zeit unter massivem Druck des berüchtigten aktivistischen Investors Ananym Capital Management.
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Die aggressiven Hedgefonds-Manager hatten den Verwaltungsrat des US-Unternehmens in scharf formulierten Briefen attackiert und eine radikale strategische Überprüfung erzwungen. Die Kernforderung der Aktivisten war unmissverständlich: Ein schneller Verkauf an einen finanzstarken Branchenriesen bringe den Aktionären erheblich mehr Value als der mühsame Kurs als eigenständiges Unternehmen.
Merck-Chef Beckmann nutzte diese interne Zerrissenheit der Amerikaner eiskalt aus, um zuzuschlagen, bevor die Konkurrenz überhaupt reagieren konnte. Bio-Techne gilt in der Branche als absolute Perle, die sich vor allem durch extrem hohe Eintrittsbarrieren auszeichnet.
Das Unternehmen liefert hochspezialisierte Proteine, Antikörper, Forschungsreagenzien und hochkomplexe Analyseinstrumente, ohne die moderne Medikamentenentwickler und Krebsforscher weltweit schlichtweg arbeitsunfähig wären. Wer diese Werkzeuge kontrolliert, kontrolliert die Pipeline der Medizin von morgen.
Die Darmstädter finanzieren den Mega-Zukauf auf einem extrem gefährlichen Schuldenberg
Der strategische Nutzen der Akquisition ist in den Chefetagen unbestritten, doch der finanzielle Preis für diesen Befreiungsschlag ist atemberaubend hoch. Merck verfügt zwar über solide Barmittel, reicht diese aber bei Weitem nicht aus, um den 11,3 Milliarden Dollar schweren Brocken komplett aus eigener Kraft zu verdauen.
Die Konzernführung in Darmstadt räumte unumwunden ein, dass man die Akquisition durch eine Kombination aus bestehenden Cash-Reserven und der Aufnahme massiver neuer Schulden finanzieren wird.
In Zeiten anhaltend hoher Zinsen ist die Emission neuer Anleihen im Milliardenvolumen ein riskantes Spiel mit dem Feuer, das die Bonitätsnoten der Ratingagenturen schnell unter Druck setzen kann. Doch Merck wettet darauf, dass die enorme Ertragskraft der Amerikaner den Schuldendienst im Rekordtempo refinanzieren wird.
Bio-Techne erwirtschaftete zuletzt einen Jahresumsatz von rund 1,2 Milliarden Dollar und glänzt mit einer brutalen Bruttogewinnmarge von 66,4 Prozent. Solche Traumrenditen sind im klassischen Pharmageschäft selten geworden und sollen das Wachstum von Merck sofort befeuern.
Ein radikaler Sparplan soll ab dem dritten Jahr Millionen in die Kassen spülen
Um die eigenen Aktionäre zu beruhigen, die mit Sorge auf die schrumpfenden Cash-Bestände blicken, legte das Merck-Management zeitgleich einen strikten Synergie-Fahrplan vor. Der Zukauf soll sich bereits ab dem ersten Tag nach dem geplanten Closing – das für Ende 2026 oder Anfang 2027 angestrebt wird – unmittelbar positiv auf die operative Marge des Gesamtkonzerns auswirken.
Zudem kündigten die Darmstädter einen unbarmherzigen Sparkurs an, um Doppelstrukturen in Verwaltung und Vertrieb weltweit zu eliminieren. Spätestens ab dem dritten Jahr nach dem Vollzug der Übernahme sollen jährliche Kostensynergien von stolzen 140 Millionen Euro realisiert werden.
Gleichzeitig verspricht der Spartenchef Jean-Charles Wirth, dass Merck durch die Übernahme eine uneingeschränkte Führungsposition in den boomenden Zukunftsmärkten der Zell- und Gentherapien sowie der Präzisionsdiagnostik einnehmen wird.
Mit diesem radikalen Schritt bündeln die Hessen die physische Produktion von High-Tech-Biologie mit einem globalen Vertriebsnetzwerk. Die Botschaft an die Konkurrenz ist klar: Der Weg zu den Laboren der Welt führt künftig nur noch über Darmstadt.