Der Preiskampf treibt die Anbieter
Ein ETF soll vor allem simpel sein: Er bildet stur einen Index nach, kostet wenig und macht kaum Arbeit. Ein Sparplan auf einen breit gestreuten Indexfonds reicht, um Vermögen aufzubauen. Das Problem für die Anbieter: Mit simplen ETFs verdienen sie kaum noch Geld. „Bei ETFs auf große Indizes steht die Null bei der Gesamtkostenquote inzwischen nicht mehr nur vor, sondern auch hinter dem Komma“, sagt Christian W. Röhl, Chefvolkswirt des Neobrokers Scalable Capital. Über den Preis lasse sich kaum noch punkten.
Deshalb kommen immer mehr ETFs auf den Markt, die mehr versprechen: hohe regelmäßige Ausschüttungen, am liebsten auch in schwachen Marktphasen. Möglich machen das Optionsstrategien, die höhere Erträge versprechen und zugleich höhere Gebühren erlauben. Aktive ETFs verwalteten in Europa Ende September bereits rund 117 Milliarden Euro.
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Wie Covered-Call-ETFs funktionieren
Covered-Call-ETFs bilden einen Index nach und verkaufen zusätzlich Kaufoptionen. Dafür kassieren sie eine Prämie, die ausgeschüttet oder reinvestiert wird. Meist laufen die Optionen einen Monat, es gibt inzwischen auch Produkte mit täglich auslaufenden Optionen.
Der Haken: Die Zusatzeinnahmen sind nicht umsonst. Steigen die Kurse kräftig, profitieren Anleger nur begrenzt, weil sie auf einen Teil der Gewinne verzichten. Besonders gut funktioniert die Strategie in Seitwärtsmärkten, die sich aber kaum vorhersagen lassen. Eine hohe Ausschüttungsrendite heißt außerdem nicht, dass das Geld mehr wird. Entscheidend ist die Gesamtrendite aus Ausschüttung und Wertentwicklung.
Wie Autocallable-ETFs funktionieren
Noch einen Schritt weiter gehen Autocallable-ETFs. Die ersten in Europa gibt es seit diesem Frühjahr. Sie versprechen regelmäßige Kupons, oft mit sehr hohen Prozentsätzen. Ob sie fließen, hängt meist vom Index ab: Liegt er an festgelegten Stichtagen über bestimmten Schwellen, gibt es die Kupons. Von Kursgewinnen profitieren Anleger kaum oder gar nicht. Im ungünstigsten Fall fallen die Kupons aus, und das eingesetzte Kapital geht verloren. Unter bestimmten Bedingungen wird das Produkt vorzeitig automatisch zurückgezahlt, daher der Name.
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Die Kosten im Vergleich
Komplexität kostet:
| Produkt | Kosten pro Jahr |
|---|---|
| iShares Core MSCI World (Standard-ETF) | 0,20 % |
| Global X Covered-Call-ETF auf den Nasdaq 100 | 0,45 % |
| Calamos Autocallable-ETF | 0,74 % |
Das sind Beispiele aus dem Artikel, keine Empfehlungen.
Erinnerungen an die Zertifikate
Manche denken bei den neuen ETFs an frühere Zertifikate: hohe Renditeversprechen, komplexe Produkte, Risiken im Hintergrund, bis sie sich zeigen. Viele Anleger wurden 2008 von der Pleite der Investmentbank Lehman Brothers kalt erwischt, weil sie das Emittentenrisiko nicht kannten. Das kann bei ETFs nicht auf dieselbe Weise passieren, denn das Fondsvermögen ist Sondervermögen und bei einer Insolvenz des Anbieters geschützt.
Röhl sieht trotzdem Parallelen, zumindest in der Vermarktung, wobei ETFs heute defensiver beworben würden. Selbst für erfahrene Anleger sei eine informierte Wahl schwierig, weil sich die Produkte teils so stark unterschieden, dass ein direkter Vergleich kaum möglich sei.
Warum die Produkte gefragt sind
Röhl erklärt die Nachfrage mit der Psychologie. Viele, die 2020 oder 2021 an die Börse kamen, hätten einen MSCI-World-ETF gekauft und einen Sparplan eingerichtet. Nach einigen guten Jahren frage sich mancher, ob das alles gewesen sei:
„Ein klassischer Welt-ETF kann auf Dauer auch etwas langweilig wirken.“ Manche wechselten zu Einzelaktien, andere wollten regelmäßige Zahlungen. „Wer Geld investiert, will irgendwann auch einen gewissen Belohnungseffekt spüren.“
Noch klein, aber schnell wachsend
Der Markt ist noch überschaubar. Der europäische ETF-Markt hatte im ersten Halbjahr ein Volumen von rund 3,8 Billionen Dollar, optionsbasierte ETFs kamen Ende September auf nur rund elf Milliarden Dollar. Allein in diesem Jahr flossen aber rund vier Milliarden Dollar in die komplexen neuen Produkte. Beim Anbieter HANetf hat sich das Vermögen der optionsbasierten ETFs 2026 mehr als verdoppelt.
Was Anleger daraus mitnehmen
Der wichtigste Punkt: Prüfen Sie, wovon die versprochene Ausschüttung abhängt, bevor Sie kaufen. Vier einfache Fragen helfen:
- Woher kommt das Geld? Aus Dividenden, Optionsprämien oder Kapital?
- Was gebe ich dafür auf? Bei Covered Calls einen Teil der Kursgewinne, bei Autocallables fast alle.
- Was kostet es? Vergleichen Sie die jährlichen Kosten mit einem Standard-ETF.
- Was ist die Gesamtrendite? Ausschüttung plus Kursentwicklung, nicht die Ausschüttungsrendite allein.
Wer nur hohe Ausschüttungen will, kann nach Einschätzung der WirtschaftsWoche besser einen klassischen ausschüttenden Dividenden-ETF wählen. Das sei vielleicht langweiliger, aber „Spannung gehörte nie zum Versprechen von ETFs“. Die Aussagen sind Beispiele und keine Empfehlung für einzelne Produkte. Dies ist keine Anlageberatung.
