Die Panne
Anthropic will die formale Vermarktung seines Börsengangs so früh wie am Dienstag starten. Davor sorgte ein Fehler bei den Unterlagen für Aufregung. Am Montag ging an die Banken ein aktualisierter Prospekt, der ein Emissionsziel von 69,3 Milliarden Dollar nannte. Darin standen rund 867 Millionen Aktien zu einer Preisspanne von 70 bis 80 Dollar je Aktie. Kurz darauf teilte das Unternehmen mit, die Angaben seien unzutreffend und würden später korrigiert. Der Prospekt stammte offenbar von der kanadischen Rechtsberatung. Anthropic äußerte sich nicht dazu, nach Berichten sind die Zahlen überholt.
Die Rechnung passt: 867 Millionen Aktien mal 70 bis 80 Dollar ergeben rund 61 bis 69 Milliarden Dollar. Das ist meine Rechnung. Das Ziel läge unter dem früheren Anspruch, den Rekord des SpaceX-Börsengangs zu erreichen. SpaceX hatte im Juni 86,2 Milliarden Dollar zu einem festen Preis eingesammelt.
Der Zeitplan
Die Vermarktung beginnt unmittelbar nach Ablauf der 15-tägigen Wartefrist nach dem öffentlichen Antrag im Oktober. Anthropic wäre damit auf Kurs, in der Woche ab dem 16. November den Preis festzulegen und an der Nasdaq zu debütieren. Das Ziel ist ein Börsengang vor dem US-Feiertag Thanksgiving am 26. November. Eine Preisspanne ist in den Unterlagen nicht ausgefüllt, das Unternehmen will Investoren so offenbar mehr Spielraum zum Signalisieren ihrer Nachfrage geben als SpaceX mit dem Festpreis.
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Auf die Investoren wartet ein dichter Terminplan mit Einzel- und Gruppengesprächen mit dem Management, virtuell oder vor Ort. Privatanleger können nach Informationen aus dem Umfeld bis zu 20 Prozent der Aktien erhalten, angesprochen werden sie in den USA, Japan und Großbritannien.
Die Bewertung
Die Bewertungsdebatte geht weiter. Einige potenzielle Investoren diskutierten zuletzt eine Spanne von rund 1,1 bis 1,3 Billionen Dollar. Das liegt deutlich unter dem, was einen Monat vorher im Gespräch war. In der Zwischenzeit ist der Nasdaq 100 um 14 Prozent gefallen.
Das Marktumfeld
Die Schwankungen der Vorwoche trieben den Volatilitätsindex VIX kurzzeitig über 25. In diesem Bereich verschieben Unternehmen ihre Börsengänge üblicherweise, sagt Matt Kennedy, Stratege des Analysehauses Renaissance Capital. Bei Anthropic sei das aber anders: Der Fall sei so groß und das Unternehmen so einzigartig, dass es den Schritt machen könne. „Es wird dann nur zu einer Frage, wo es bewertet wird“, so Kennedy.
Auslöser des Ausverkaufs waren die Zwischenwahlen: Der Erfolg der Demokraten könnte Rechenzentren, die Anthropic mit Rechenleistung versorgen, vor Probleme stellen. Dazu kommt das Thema KI-Sicherheit. Anthropic befürworte zwar ein Bremsen der Entwicklung der fortgeschrittensten Modelle, aber KI-skeptische Demokraten könnten andere Eingriffe bevorzugen als das Unternehmen.
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Was für und gegen den Börsengang spricht
Als Risiken nennt der Bericht das verlangsamte Umsatzwachstum zum Ende des dritten Quartals, die politische Lage und die Sicherheitsdebatte. Aus den Antragsunterlagen ist bekannt, dass der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 bei 16,3 Milliarden Dollar lag, nach 1,16 Milliarden im Vorjahreszeitraum. Das Quartal danach soll bei rund 17 Milliarden Dollar liegen. Diese Zahlen stammen aus Berichten über die Unterlagen und sind nicht von mir geprüft.
Auf der anderen Seite sehen Befürworter eine Ausnahmefirma. Vivek Seth von der Beteiligungsgesellschaft Shaires, die in Anthropic investiert ist, verweist auf das rasche Wachstum, die Geldgeber und mehr als 130 Milliarden Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen. Peter Singlehurst von Baillie Gifford, dessen Fonds bereits beteiligt ist, sieht Chancen in schwierigen Aufgaben, bei denen Kunden mehr zahlen würden. Beide Stimmen kommen von Investoren, die schon eine Position haben. Kennedy bringt es so auf den Punkt: Der Kauf sei riskant, aber auch das Nichtbesitzen eines Unternehmens, das viele Branchen verändere, berge ein Risiko.
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Einordnung für Anleger
Der Börsengang ist eines der größten Ereignisse am Aktienmarkt dieses Jahres, und er kommt in einer nervösen Phase. Der Preis wird erst in den nächsten Tagen feststehen, und die Spanne kann sich ändern. Zudem sind Neuemissionen in der Regel riskanter als etablierte Aktien. Das zeigt auch SpaceX: Die Aktie notierte im Sommer zeitweise unter dem Ausgabepreis.
Wer sich dafür interessiert, sollte die angepasste Preisspanne, die Zuteilung bei Privatanlegern und die Entwicklung der KI-Werte beobachten und nicht auf Schlagzeilen kaufen. Dies ist keine Anlageberatung.
