Der größte Deal der deutschen Start-up-Geschichte steht bevor
Es gibt Finanzierungsrunden, die ein Unternehmen nach vorne bringen. Und es gibt solche, die ein ganzes Ökosystem neu kalibrieren. Die geplante Kapitalspritze für Helsing gehört zur zweiten Kategorie.
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Laut Financial Times steht der Münchner Drohnenhersteller kurz vor dem Abschluss eines Investments über 1,2 Milliarden Dollar, das das Unternehmen mit 18 Milliarden Dollar bewerten würde. Insider bestätigen, dass die Pläne weit fortgeschritten sind – auch wenn der genaue Zeitpunkt noch offen ist. Helsing selbst verweigert gegenüber der WirtschaftsWoche jeden Kommentar.
Sollte das Investment wie geplant stattfinden, würde Helsing gleich zwei deutsche Rekorde brechen. Es wäre die höchste Finanzierungsrunde, die jemals in Deutschland abgeschlossen wurde – bislang hielt Celonis diesen Titel mit einer Milliarde Dollar vor fünf Jahren. Und Helsing würde zugleich zum teuersten deutschen Start-up aufsteigen, Trade Republic mit seiner Bewertung von 12,5 Milliarden Euro vom Thron stoßend.
Das ist keine marginale Verschiebung. Das ist eine Machtdemonstration.
Nur ein Jahr nach der letzten Runde – und die Bewertung steigt weiter
Die Geschwindigkeit, mit der Helsing Kapital anzieht, ist bemerkenswert. Erst im Juni 2025 – vor nicht einmal einem Jahr – hatte das Unternehmen seine letzte Finanzierungsrunde abgeschlossen. Damals schoss die Bewertung auf 14 Milliarden Dollar – fast eine Verdreifachung gegenüber der Runde davor.
Die geplanten 18 Milliarden Dollar wären zwar immer noch ein erheblicher Sprung, aber die prozentuale Steigerung fällt diesmal moderater aus. Das ist typisch für späte Wachstumsphasen: Die absoluten Summen werden größer, die relativen Sprünge kleiner. Was bei einem jungen Unternehmen euphorisch wirkt, wird bei einem reifen Start-up zur Normalisierung.
Doch die entscheidende Frage ist nicht, wie schnell die Bewertung steigt. Sie ist, wer jetzt einsteigt – und warum.
Dragoneer Investment Group: Der Investor, der vor Börsengängen kommt
Den Löwenanteil der neuen Finanzierung sollen laut FT der Altgesellschafter Lightspeed Venture Partners sowie Dragoneer Investment Group beisteuern. Lightspeed ist seit 2024 dabei. Dragoneer wäre neu – und genau das ist die eigentliche Nachricht.
Die Dragoneer Investment Group aus San Francisco ist kein typischer Wagniskapitalgeber. Sie steigt in der späten Wachstumsphase ein – in Unternehmen, die sich häufig kurz vor einem Börsengang befinden. Das Portfolio spricht für sich: Uber, Slack, Spotify. Alles Firmen, die Dragoneer auf dem Weg an die Börse begleitet hat.
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In Deutschland ist Dragoneer bislang kaum aktiv. Der gescheiterte Schnelllieferdienst Gorillas gehörte zum Portfolio. Die Neobank N26 ist ein weiterer Versuch – und N26 hat in der Vergangenheit mehrfach über einen Börsengang diskutiert. Helsing hat sich bislang nie öffentlich zu möglichen IPO-Plänen geäußert. Doch wenn Dragoneer einsteigt, ist das Signal eindeutig: Der Weg führt Richtung Börse.
20 Prozent US-Kapital – und noch mehr US-Einfluss
Helsing befindet sich offiziell zu 80 Prozent in europäischer Hand. Die verbleibenden 20 Prozent verteilen sich auf US-amerikanische Investoren. Diese Quote soll laut Insidern auch nach der neuen Finanzierungsrunde bestehen bleiben.
Doch die Zahl verschleiert den eigentlichen Einfluss. Einer der größten Einzelaktionäre ist General Catalyst – ein milliardenschwerer US-Fonds mit Sonderrechten. General Catalyst und der Wagniskapitalgeber des Spotify-Gründers Daniel Ek – ein weiterer relevanter Helsing-Gesellschafter – haben besondere Stimmrechte erhalten. Helsing darf keine Entscheidungen über einen Firmenverkauf oder eine neue Geschäftsführung treffen, ohne das Okay dieser beiden Anteilseigner einzuholen.
Zusätzlich sitzt General Catalyst im Aufsichtsrat.
Das bedeutet: 20 Prozent Kapitalanteil, aber erheblich mehr als 20 Prozent Kontrolle. Für ein europäisches Rüstungsunternehmen, das an Kampfdrohnen und autonomen Kampfflugzeugen arbeitet, ist das eine heikle Konstellation. Politisch, strategisch und regulatorisch.
Helsing will der nächste Rheinmetall werden – und braucht dafür viel Geld
Die Gründer Gundbert Scherf, Torsten Reil und Niklas Köhler haben ihr Ziel klar formuliert: Sie wollen einen „Prime" aufbauen – einen europäischen Rüstungsriesen, vergleichbar mit Rheinmetall. Dessen Marktkapitalisierung liegt aktuell bei rund 56 Milliarden Euro.
Um dieses Niveau zu erreichen, braucht Helsing erhebliche Mittel. Nicht nur für Forschung und Entwicklung, sondern auch für den Aufbau von Produktionskapazitäten, den Eintritt in neue Märkte und die Skalierung bestehender Produkte.
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Helsing startete 2021 mit einem KI-System für Rüstungsfirmen. Mittlerweile produziert das Unternehmen Kampfdrohnen, die in der Ukraine eingesetzt werden, Unterwasserdrohnen zur Aufklärung und arbeitet an der Entwicklung eines autonom fliegenden Kampfflugzeugs. Das Portfolio ist breit – und kapitalintensiv.
Ein Börsengang wäre der logische nächste Schritt, um diese Ambitionen zu finanzieren. Und mit Dragoneer an Bord ist genau dieser Schritt vorbereitet.
Die Zeitenwende hat Helsing den Wind in die Segel geblasen
Was Helsing von anderen deutschen Start-ups unterscheidet, ist der Zeitpunkt. Die Zeitenwende nach Russlands Angriff auf die Ukraine hat die europäische Rüstungsindustrie strukturell verändert. Deutschland hat angekündigt, 100 Milliarden Euro Sondervermögen in die Bundeswehr zu investieren. Die NATO-Staaten rüsten auf. Der gesamte Sektor erlebt eine Renaissance.
Helsing profitiert davon unmittelbar. Die Nachfrage nach autonomen Drohnensystemen steigt, die politische Akzeptanz für Rüstungsinvestitionen ist so hoch wie seit Jahrzehnten nicht. Wer jetzt in diesem Markt positioniert ist – mit Produkten, die bereits im Einsatz sind –, hat ein strukturelles Wachstumspotenzial, das weit über klassische Tech-Start-ups hinausgeht.
Das wissen auch die Investoren. Und das erklärt, warum sie bereit sind, 1,2 Milliarden Dollar in ein Unternehmen zu stecken, das vor fünf Jahren noch gar nicht existierte.