Die Machtverhältnisse im italienischen Finanzsektor verschieben sich radikal
Es ist ein Paukenschlag, der den Mailänder Parkettboden zum Beben bringt. Intesa Sanpaolo, der unangefochtene Gigant der Branche, macht Ernst. Mit einem offiziellen Gebot von rund 30,6 Milliarden Euro greift die Turiner Bank nach der Monte dei Paschi di Siena. Diese Ankündigung markiert nicht weniger als eine Zeitenwende in der italienischen Bankenlandschaft. Die einstige Krisenbank, die erst vor neun Jahren durch den italienischen Staat vor dem finalen Untergang gerettet werden musste, ist plötzlich zum begehrtesten Objekt der nationalen Finanzwelt avanciert.
Die Strategie hinter dem Vorstoß ist offensichtlich. Intesa Sanpaolo will nicht nur wachsen, sondern Fakten schaffen, die jeden anderen Wettbewerber im Land an die Wand drücken. Dass sich ausgerechnet die deutlich kleinere Banco BPM nur wenige Tage zuvor ebenfalls in Stellung gebracht hatte, um Monte dei Paschi zu übernehmen, verleiht diesem Deal eine besondere Brisanz. Es ist das Szenario eines echten Bieterkampfes, der nun alle Marktteilnehmer elektrisiert.
Die Börse reagierte auf diese Ankündigung mit einer seltenen Vehemenz. Während die Anteilseigner der Monte dei Paschi di Siena jubeln und zweistellige Kursgewinne feiern, zeigen sich die Investoren von Intesa Sanpaolo skeptisch. Sie bestrafen das Papier der Turiner Bank mit deutlichen Abschlägen. Das Risiko einer solch massiven Integration scheint die Anleger derzeit noch stärker zu beschäftigen als die reine Machtfantasie, die hinter dem Expansionskurs steckt.
Der geplante Vernichtungsschlag gegen die regionale Konkurrenz zeigt Wirkung
Carlo Messina, der an der Spitze von Intesa Sanpaolo steht, hat einen detaillierten Schlachtplan vorgelegt. Er weiß genau, dass eine einfache Übernahme der Monte dei Paschi bei den italienischen Kartellbehörden sofort die Alarmglocken schrillen lassen würde. Um diese Hürde elegant zu umschiffen, hat er ein komplexes Geflecht aus Verkäufen und Strukturänderungen geschnürt, das die Wettbewerber alt aussehen lässt.
Ein entscheidendes Element in diesem Schachzug ist die Einbindung des Versicherers Unipol. Intesa plant, große Teile der übernommenen Strukturen – darunter etwa die Hälfte der Filialen und die historische Zentrale – direkt an Unipol weiterzureichen. Dieser strategische Verkauf für geschätzte 3,5 Milliarden Euro soll nicht nur regulatorische Bedenken zerstreuen, sondern auch den Preis der Übernahme effektiv drücken. Es ist eine chirurgische Zerstückelung, die sicherstellt, dass Intesa am Ende das Filetstück behält, während die Lasten verteilt werden.
Thomas M.
Die Bank möchte zudem die Kontrolle über die Beteiligung an der Assicurazioni Generali weiter ausbauen. Die Ankündigung, die 13-prozentige Beteiligung nicht nur zu halten, sondern um weitere drei Prozentpunkte aufzustocken, ist eine klare Kampfansage. Generali gilt seit langem als ein Juwel, das Begehrlichkeiten weckt. Indem Intesa diese Position zementiert, signalisiert Messina, dass er nicht nur im Bankwesen, sondern auch im Versicherungsmarkt künftig die Fäden ziehen will.
Synergien sollen den hohen Preis rechtfertigen
Die Kalkulation des Turiner Managements basiert auf dem Versprechen massiver Effizienzgewinne. Messina spricht offen davon, dass durch die Fusion bis zum Jahr 2029 jährliche Synergien von rund 2,9 Milliarden Euro vor Steuern realisiert werden könnten. Das ist ein ambitioniertes Ziel, das fast zur Hälfte aus harten Kostensenkungen stammen soll.
Dennoch bleibt die Skepsis bei den Analysten groß, da die Integration einer derart komplexen Bank wie Monte dei Paschi kein Selbstläufer ist. Die einmaligen Integrationskosten werden auf 2,1 Milliarden Euro taxiert, was nach Steuern eine Belastung von 1,4 Milliarden Euro für die Bilanz bedeutet. Diese Zahlen zeigen deutlich, dass der Deal nur dann eine Erfolgsgeschichte wird, wenn die versprochenen Synergien in der Praxis auch tatsächlich greifen.
Die Stimmung an den Märkten bleibt aufgrund dieser Unwägbarkeiten volatil. Während sich die Banco BPM mit einer Fusion unter Gleichen rühmen wollte, um einen gemeinsamen Börsenwert von über 50 Milliarden Euro zu generieren, zieht Intesa nun mit roher Kapitalmacht an ihnen vorbei. Der Bieterwettstreit ist eröffnet, und für die Monte dei Paschi di Siena beginnt nun das wohl spannendste Kapitel ihrer bewegten jüngeren Geschichte. Es ist das klassische Drama: Die Überlebende der Staatsrettung wird zum Objekt einer feindlichen Übernahmeschlacht, die den gesamten italienischen Bankensektor neu sortieren wird.