Die Bank of England hat sich zu einer vorsichtigen Zinssenkung entschieden. Fünf Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC), darunter der Gouverneur Andrew Bailey, stimmten für eine Senkung auf 5 Prozent, während vier Mitglieder, einschließlich des Chefökonomen Huw Pill, für eine Beibehaltung der Rate bei 5,25 Prozent plädierten. Diese Differenz zeigt die Schwierigkeit der Entscheidung, da die Zinspolitik seit der Unabhängigkeit der Bank im Jahr 1997 noch nie so lange auf ihrem Höchststand verharrte.
Die Märkte reagierten positiv und wetteten auf weitere Zinssenkungen im laufenden Jahr. Dennoch möchten Bailey und seine Kollegen den Kreditnehmern signalisieren, dass weitere Senkungen nicht bei jedem Treffen zu erwarten sind. Obwohl die Inflationsrate auf 2 Prozent gesunken ist, gibt es immer noch versteckte Inflationsrisiken, insbesondere im Dienstleistungssektor und in der Kerninflation, die Energie- und Nahrungsmittelpreise herausrechnet.
Die Lohnentwicklung spielt eine zentrale Rolle: Im privaten Sektor haben die Löhne zwar etwas nachgelassen, sind aber immer noch höher als das Niveau, das mit einer Inflationsrate von 2 Prozent vereinbar ist. Dies könnte dazu führen, dass Unternehmen weiterhin Preise erhöhen müssen, um die Lohnerhöhungen zu finanzieren.
Im ersten Halbjahr 2022 wuchs die Wirtschaft stärker als erwartet, aber der Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen einer Abkühlung, was zu einem Rückgang des Lohnwachstums führen könnte. Die Arbeitslosenquote stieg leicht an und die Anzahl der offenen Stellen sank auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie. Unternehmensumfragen deuten zudem auf eine vorsichtige Einstellungspolitik hin.
Die aktuelle Zinssenkung ist ein vorsichtiger Schritt in eine Phase der langsamen wirtschaftlichen Entspannung. Die Bank of England hofft, dass der Leitzins von 5 Prozent weiterhin die Wirtschaft bremst und die Inflation zurückdrängt. Dennoch bleibt die Zinsbelastung für Hypotheken hoch und signalisiert keinen sofortigen Entlastungseffekt für Haushalte mit laufenden Krediten.
Eine der größten Herausforderungen für Bailey und seine Kollegen bleibt die Zeitverzögerung, mit der Zinssätze auf die Inflation wirken. Preissteigerungen könnten später im Jahr wieder auf 2,75 Prozent ansteigen, eine Entwicklung, die durch die aktuelle Zinspolitik nicht beeinflusst würde.
Die Minderheit im MPC, die die Zinsen unverändert lassen wollte, befürchtet, dass das Lohnwachstum die Inflation weiterhin antreiben könnte. Die Mehrheit hingegen sieht Anzeichen positiver Fortschritte und stimmte für eine Zinssenkung.
Prognosen der Bank zeigen, dass eine Beibehaltung des Zinsniveaus bei 5 Prozent die Wirtschaft nächstes Jahr nahezu zum Stillstand bringen könnte, mit einem Anstieg der Arbeitslosigkeit auf fast 6 Prozent bis 2027. Eine raschere Senkung auf 3,75 Prozent bis Ende 2026 würde hingegen ein besseres Wirtschaftswachstum und geringere Arbeitslosigkeit begünstigen.
Ein weiteres Anliegen der Bank ist die Qualität der Arbeitsmarktdaten. Unvollständige Erhebungen des Office for National Statistics erschweren die Einschätzung der tatsächlichen Arbeitsmarktlage. Ein Rückgang der Erwerbsquote auf unter 63 Prozent verstärkt die Unsicherheit und könnte zu einem anhaltenden Lohndruck führen.
Die Bank of England navigiert somit in einem schwierigen Umfeld zwischen Inflationsbekämpfung und Wirtschaftswachstum, wobei sie versucht, durch vorsichtige Zinssenkungen den richtigen Kurs zu finden.