Vier Banken, ein Plan, 2,5 Milliarden Dollar
Mindestens vier indische Kreditgeber bereiten sich darauf vor, in den kommenden Wochen gemeinsam rund 2,5 Milliarden Dollar am Anleihemarkt einzusammeln. Mit dabei ist die State Bank of India, das größte Kreditinstitut des Landes, das laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen bis zu eine Milliarde Dollar aufnehmen könnte. Axis Bank, Bank of Baroda und Power Finance Corp. wollen jeweils mindestens 500 Millionen Dollar platzieren.
Der überwiegende Teil der Mittel soll über eine Laufzeit von fünf Jahren aufgenommen werden, einige der Anleiheverkäufe könnten bereits in der kommenden Woche starten. Vertreter aller vier Institute reagierten nicht auf Anfragen nach einer Stellungnahme, was bei derart sensiblen Finanzierungsvorhaben wenig überraschend ist.
Was diese Aktion bemerkenswert macht, ist weniger die Summe an sich, sondern der Mechanismus dahinter. Die Banken nutzen eine Einrichtung der Reserve Bank of India, die ihnen die Dollar-Aufnahme deutlich verbilligt, ein Werkzeug, das die Zentralbank gezielt geschaffen hat, um ausländisches Kapital ins Land zu holen und die eigene Währung zu stützen.
Die Notenbank macht Dollar-Schulden plötzlich attraktiv
Im Zentrum des Ganzen steht ein sogenanntes konzessionäres Swap-Fenster, das die RBI Anfang des Monats eingeführt hat. Banken und Unternehmen können diese Fazilität zu einem fixen Satz von 1,5 Prozent pro Jahr nutzen, ein Niveau, das im aktuellen globalen Zinsumfeld geradezu verschenkt wirkt. Für indische Institute, deren Kreditwachstum die Einlagenmobilisierung seit Monaten übersteigt, kommt dieses günstige Fenster zur Dollar-Finanzierung zur richtigen Zeit.
Wie attraktiv die Konditionen tatsächlich sind, zeigte sich bereits in dieser Woche eindrucksvoll. HDFC Bank, Indiens führender privater Kreditgeber, sicherte sich bei einer Dollar-Anleihe über 750 Millionen Dollar den engsten Spread, den die Bank je erzielt hat. Ein Signal, das internationale Investoren offenbar genau registriert haben und das den nun folgenden Institute den Weg bereitet.
Auch die State Bank of India denkt deutlich größer als nur an diese eine Transaktion. Der Vorstand des Instituts genehmigte in dieser Woche einen Plan, im Geschäftsjahr bis März 2027 bis zu 600 Milliarden Rupien, umgerechnet etwa 6,4 Milliarden Dollar, über lokale und ausländische Schuldverschreibungen aufzunehmen. Die jetzt anstehenden Dollar-Anleihen sind also nur der erste sichtbare Baustein eines deutlich größeren Finanzierungsprogramms.
Citigroup sieht bis zu 80 Milliarden Dollar an Kapitalzuflüssen
Die RBI verfolgt mit ihren Maßnahmen ein klar erkennbares Ziel, ausländisches Kapital anzulocken und damit die heimische Währung zu stabilisieren. K Balasubramanian, Indien-Chef der Citigroup, geht davon aus, dass das Land bis zum Jahresende durch die Notenbank-Maßnahmen bis zu 80 Milliarden Dollar an zusätzlichen Kapitalströmen anziehen könnte, wie er gegenüber Bloomberg TV erklärte.
Diese Größenordnung lässt sich am Devisenmarkt schon jetzt nachvollziehen. Die Rupie hat sich seit ihrem historischen Tiefstand von knapp 97 zum Dollar im vergangenen Monat um mehr als 2,5 Prozent erholt und damit zuletzt einen Sechs-Wochen-Höchststand erreicht. Eine Erholung, die zeitlich exakt mit der Ankündigung der Zuflussmaßnahmen zusammenfällt und sich kaum als Zufall verkaufen lässt.
Für die RBI ist das günstige Swap-Fenster damit weit mehr als eine technische Randnotiz der Geldpolitik. Es ist der Versuch, über die Bankenfinanzierung gezielt Dollar ins Land zu lenken, ohne dabei direkt am Devisenmarkt intervenieren zu müssen, ein Umweg, der sich offenbar bereits auszahlt.
Wenn die Notenbank zur Investmentbank wird
Am Ende zeigt sich ein vertrautes Muster der Geldpolitik in neuem Gewand. Statt direkt am Markt zu intervenieren, verschafft die RBI ihren eigenen Banken einen Renditevorteil und lässt sie die eigentliche Arbeit der Kapitalbeschaffung erledigen. Die State Bank of India und ihre Konkurrenten werden so still und leise zu Vollstreckern der Währungspolitik, mit Anleiheprospekten statt Devisenreserven als Werkzeug.