Die Aktien von Alphabet, dem Mutterkonzern von Google, zeigen sich seit Monaten unverändert und hinken hinter den anderen Mitgliedern des sogenannten "Magnificent Seven"-Index hinterher. Anleger ringen mit der Bewertung der Risiken, die dem Unternehmen bevorstehen, und es ist unwahrscheinlich, dass die anstehenden Geschäftsberichte alle Bedenken ausräumen werden.
Die Veröffentlichung von Alphabets Quartalszahlen wird mit Spannung erwartet. Analysten prognostizieren zwar einen weiterhin stabilen Wachstumstrend, doch die unbewerteten Kosten durch kartellrechtliche Verfahren werfen noch immer Schatten auf die Aktie. Die Frage, ob Alphabets dominierende Marktstellung im Bereich der Internet-Suche durch Konkurrenz im Bereich der Künstlichen Intelligenz gefährdet ist, bleibt ebenfalls bestehen.
Das Bewertungsdilemma wird von George Cipolloni, Portfoliomanager bei Penn Mutual Asset Management, treffend formuliert: Ein attraktives Bewertungsniveau gepaart mit nicht quantifizierbaren Risiken macht es schwer, das wahre Potenzial der Aktie zu erfassen. Obwohl die Aktien im Vergleich zu den anderen Riesen der Technologiebranche günstig erscheinen, ist die zu tragende Risikolast erheblich.
Alphabet verzeichnete in den letzten sechs Monaten die schwächste Performance unter den Megakonzernen, während der Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index um fast 26% zulegte. Für das laufende Geschäftsjahr wird ein Umsatzwachstum von etwa 14% und eine Gewinnsteigerung von über 18% erwartet.
Der moderate Bewertungsansatz, gepaart mit soliden Fundamentaldaten, könnte Alphabet in diesem Quartal helfen, die Erwartungen zu übertreffen. Laut Jefferies geht Alphabet mit weniger anspruchsvollen Voraussetzungen in die Ergebnispräsentation und könnte im Laufe der Zeit durch fundamentale Stärken – trotz regulatorischer Herausforderungen – an Wert gewinnen. Dabei fällt auf, dass die Aktie zum 19-fachen der geschätzten Gewinne gehandelt wird, was im Vergleich zu den anderen Technologieriesen, insbesondere Microsoft, eine günstige Alternative darstellt.
Investoren, die über die langfristigen Wachstumsaussichten und anspruchsvolle Kurse nachdenken, sollten jedoch nicht außer Acht lassen, dass die günstige Bewertung auch die speziellen Risiken widerspiegelt, denen Alphabet ausgesetzt ist. Der Druck durch Kartellvorschriften ist seit dem Urteil eines Bundesrichters, das Google der illegalen Monopolisierung des Suchmarktes bezichtigt, allgegenwärtig.