Regulierungskampf um Hindenburg: Ein Drama in den globalen Märkten

Ein Aktivist-Short-Seller, ein New Yorker Hedgefonds, ein auf Mauritius ansässiges Investmentvehikel und ein Broker, der mit einer großen indischen Bank verbunden ist – alle spielten eine Rolle in einem der weltweit verheerendsten Angriffe durch Short-Seller. Der jüngste Schlagabtausch zwischen dem Short-Seller Hindenburg Research und der indischen Marktaufsichtsbehörde SEBI hat eine faszinierende Besetzung von Akteuren offenbart, die hinter dem vernichtenden Bericht und den darauf basierenden Wetten gegen die Adani Group standen, die letztes Jahr bis zu 153 Milliarden US-Dollar an Marktwert vernichtet haben. Die von Hindenburg publizierte Analyse veranlasste SEBI, die Türen der US-Research-Firma zu klopfen und Antworten zu fordern. In einer Online-Replik veröffentlichte Hindenburg den 'Show Cause Notice' von SEBI – ein 46-seitiges Schreiben, das die Details einer wohlgeplanten Transaktion enthüllt, welche Indiens Kapitalmärkte monatelang in Aufruhr hielt. Zu den neuen Enthüllungen gehört, dass Hindenburg seine Adani-Forschung exklusiv mit Kingdon Capital Management teilte und einen Gewinnbeteiligungsdeal hatte. Der New Yorker Hedgefonds verdiente dreimal mehr als Hindenburg selbst an den Wetten. Kingdon erhielt Hilfe von einer der größten indischen Banken, um die Trades umzusetzen. Das SEBI-Schreiben, adressiert an Hindenburg, deren Gründer Nathan Anderson, Kingdons Inhaber Mark Kingdon und den auf Mauritius ansässigen Investor K India Opportunities Fund, ist Teil von SEBIs Untersuchung der Handelsaktivitäten um Adani Enterprises Ltd., das Flaggschiff der Milliardärsfamilie Adani. Trotz wiederholter Dementis der Adani Group gegen die Vorwürfe, führte der anschließende Aktienabsturz zu einem massiven Wertverlust. Inzwischen hat sich die Adani Group weitgehend erholt. Weder SEBI, die Adani Group noch Hindenburg wollten sich zu den Anschuldigungen äußern. Kingdon verweigerte ebenfalls einen Kommentar. Die Untersuchung beleuchtete Kommunikationen von Hindenburg ab November 2022, etwa einen Monat bevor der Bericht an Kingdon weitergegeben wurde. 'Die Weitergabe von Research vor der Veröffentlichung an ausgewählte Investoren ist keine unübliche Praxis, besonders bei Short-Sellern,' sagte Kher Sheng Lee, Co-Leiter der Asia-Pacific bei der Alternative Investment Management Association. 'Die Legalität dieser Praxis hängt von der Absicht ab, ob der Markt manipuliert oder Insiderhandel betrieben wird.' Kingdon, mit einer Mehrheitsbeteiligung am K India Fund, hatte eine Gewinnbeteiligung von 30 Prozent mit Hindenburg vereinbart, bei Adani wurde der Anteil wegen des höheren Aufwands auf 25 Prozent reduziert. Im Januar zeichnete Kingdon in zwei Tranchen 43 Millionen US-Dollar und baute Short-Positionen in Adani Enterprises auf. Mit Unterstützung der indischen Kreditgeber Kotak Mahindra wurde der Handel durch den K India Fund abgewickelt, was satte Gewinne von 22,3 Millionen US-Dollar einbrachte. Hindenburg erhielt daraus 5,5 Millionen US-Dollar, wovon 4,1 Millionen US-Dollar bis Anfang Juni gezahlt wurden. Ein Großteil der SEBI-Schrift beschäftigt sich mit dem, was sie als irreführende Aspekte des ursprünglichen Hindenburg-Berichts betrachten, der angeblichen Betrug bei der Adani Group aufzeigte. SEBI wirft Hindenburg Verstöße gegen lokale Wertpapiergesetze und bewusste Falschdarstellungen zur Panikmache vor. Im Konter behauptete Hindenburg, SEBI wolle Kritiker mundtot machen und den eigentlichen Verbindungen zur Kotak Mahindra Bank verschleiern. 'Dieses Schreiben soll offenbar Kritiker und diejenigen zum Schweigen bringen, die Korruption und Betrug aufdecken,' so Hindenburg in einer Stellungnahme. Während Hindenburg die SEBI kritisiert, geraten Short-Seller weltweit vermehrt ins Visier der Aufsichtsbehörden. Eine umfassende US-Untersuchung zu Beziehungen zwischen Hedgefonds und skeptischen Forschern brachte jüngst bedeutende Strafen hervor und gewährte seltene Einblicke in Zusammenarbeit zwischen bearishen Forschern und Hedgefonds. Weitere ähnliche Geschichten sind auf bloomberg.com verfügbar.