In einem seltenen Schritt der Selbstkritik hat die Bank of Japan (BOJ) ihre bisherige geldpolitische Ausrichtung unter dem ehemaligen Gouverneur Haruhiko Kuroda hinterfragt. Laut einer aktuellen Überprüfung konnten die von ihm eingeleiteten Stimuli die Erwartungen der Verbraucher nicht im erwünschten Maße verändern, was eine symbolische Abkehr von einer Dekade politischer Radikalität markiert.
Der Bericht, der am Donnerstag veröffentlicht wurde, stellte außerdem die anhaltenden negativen Auswirkungen von Kurodas massiven monetären Stimuli in Frage. Insbesondere die Belastungen für den Anleihemarkt durch das umfangreiche quantitative Lockerungsprogramm könnten stärker und länger andauern als vorhergesehen.
Die Analyse wird das Bestreben der BOJ festigen, die geldpolitische Normalisierung schrittweise voranzutreiben und sich von den Überbleibseln jener Ära unkonventioneller Lockerungsmaßnahmen zu lösen.
BOJ-Chef Kazuo Ueda, der Kuroda im vergangenen Jahr ablöste, äußerte bei einer Pressekonferenz am Donnerstag Bedenken hinsichtlich der Unsicherheiten der massiven monetären Lockerung. Diese könnten die öffentlichen Erwartungen stärker beeinflusst haben als gedacht. Er wies auch darauf hin, dass sich einige Nebenwirkungen möglicherweise noch nicht gezeigt haben.
Japans 25-jährige Erfahrung mit Deflation und wirtschaftlicher Stagnation zwang die BOJ, als Vorreiter für unkonventionelle Methoden wie Nullzinsen und quantitative Lockerung zu agieren. Andere Zentralbanken weltweit griffen während schwerer Krisen ebenfalls auf ähnliche Maßnahmen zurück, waren jedoch häufig in der Lage, diese schneller zurückzunehmen, sobald sich ihre Volkswirtschaften erholt hatten.
Mit Amtsantritt im April des vergangenen Jahres startete Ueda eine Überprüfung, um die Vor- und Nachteile der unkonventionellen Werkzeuge zu analysieren. Unter Ueda zog sich die Zentralbank im März aus diesen Programmen zurück und hob die kurzfristigen Zinsen im Juli auf 0,25 % an.
Diese umfassende Überprüfung ist der erste Versuch der BOJ, kritisch auf das markanteste Merkmal von Kurodas Experiment zu blicken, nämlich den direkten Einfluss öffentlicher Wahrnehmungen durch Geldpolitik. Durch die Kombination aus der Verpflichtung, alles Nötige zu tun, um die Inflation anzukurbeln, und einer kühn monetären Lockerung wollte die BOJ die Bevölkerung aus ihrer deflationären Denkweise reißen.
Diese Herangehensweise stellte einen Bruch mit den Ansichten von Kurodas Vorgängern dar, wonach die Geldpolitik wenig Einfluss auf öffentliche Wahrnehmungen hätte und Japan nur durch gemeinsame Anstrengungen von Regierung und Privatsektor die Deflation überwinden könnte.