Während weltweit Milliarden in Rechenzentren fließen und Private-Equity-Investoren auf den nächsten großen KI-Gewinner setzen, bleibt der größte Staatsfonds der Welt bemerkenswert zurückhaltend. Der norwegische Staatsfonds Norges Bank Investment Management (NBIM) verzichtet bewusst auf direkte Investments in Datenzentren – und schwimmt damit gegen den Trend.
Abwarten statt aufspringen
Alexander Knapp, Leiter des Immobilienbereichs bei NBIM, beschreibt die Haltung des Fonds mit einem Bild: Andere springen in den Strom, während man selbst lieber vom Ufer aus beobachtet. Gemeint ist der aktuelle Boom rund um Rechenzentren, die als infrastrukturelles Rückgrat der Künstlichen Intelligenz gelten.
Während globale Finanzinvestoren wie Blackstone oder Brookfield massiv in neue Standorte investieren, sieht der norwegische Fonds derzeit keinen ausreichenden Grund, dem Hype zu folgen. Die Strategie lautet: beobachten, analysieren, nicht hinterherlaufen.
Neue Immobilienstrategie ohne Fokus auf Rechenzentren
In seiner jüngst vorgestellten Dreijahresstrategie richtet NBIM seine Immobiliensparte neu aus. Der Fonds verwaltet insgesamt rund 2,1 Billionen US-Dollar, davon fließen aktuell etwa 3,3 Prozent in Immobilien. Dieser Anteil soll bis 2028 auf 3,5 bis 7 Prozent steigen – was einem zusätzlichen Investitionsvolumen von bis zu 20 Milliarden Dollar entsprechen könnte.
Trotz dieses Expansionsplans spielen Rechenzentren in der Strategie keine zentrale Rolle. Zumindest direkte Beteiligungen an einzelnen Projekten oder Plattformen bleiben außen vor. Der Fonds setzt stattdessen auf ein ausgewogeneres Immobilienportfolio mit klar definierten Sektoren.
Indirekte Beteiligungen statt Einzelrisiken
Ganz außen vor ist das Thema Technologieimmobilien dennoch nicht. Über börsennotierte Beteiligungen, etwa am US-Konzern Digital Realty Trust, ist NBIM bereits indirekt im Rechenzentrumsmarkt engagiert. Diese Form des Engagements bietet Liquidität und Flexibilität – Eigenschaften, die bei kapitalintensiven Einzelprojekten oft fehlen.
Gerade das schnelle Innovationstempo in der IT-Infrastruktur stellt für langfristig orientierte Investoren ein Risiko dar. Gebäude, die heute hochmodern erscheinen, könnten in wenigen Jahren technologisch überholt sein.
Hohe Investitionen, unsichere Exit-Perspektiven
Ein zentrales Argument gegen direkte Rechenzentrumsinvestments sind die enormen Kosten. Einzelne Großprojekte verschlingen schnell zweistellige Milliardenbeträge. Gleichzeitig ist der Kreis potenzieller Käufer begrenzt, was die Exit-Möglichkeiten einschränkt.
AlleAktien 10.12.2025
Für einen Fonds mit klaren Renditevorgaben und hoher Verantwortung gegenüber dem norwegischen Staat erscheint das Verhältnis von Risiko und Ertrag derzeit nicht attraktiv genug – trotz des KI-Booms.
Lehren aus schwacher Immobilienperformance
Die vorsichtige Haltung ist auch eine Reaktion auf die jüngere Vergangenheit. Das Immobilienportfolio des Fonds hatte zuletzt enttäuscht und trug dazu bei, dass NBIM seine Benchmark verfehlte. In internen Analysen wurde die Anfälligkeit des Portfolios für Marktveränderungen eingeräumt.
Die neue Strategie führt deshalb öffentliche und private Immobilieninvestments enger zusammen und ordnet sie nach Nutzungskategorien wie Büro, Einzelhandel, Logistik und Wohnen.
Wohnen und erneuerbare Energien rücken in den Fokus
Als neuer Schwerpunkt kommt der Wohnimmobiliensektor hinzu. Ziel ist ein stabileres, ausgewogeneres Portfolio. Künftig sollen die vier Kernsegmente Büro, Einzelhandel, Logistik und Wohnen jeweils zwischen 15 und 35 Prozent des Immobilienvermögens ausmachen.
Parallel baut der Fonds seine Infrastrukturinvestments im Bereich erneuerbare Energien aus. Auch hier setzt NBIM verstärkt auf indirekte Strukturen und ausgewählte Fonds.
Partner statt Einzeldeals
Ein weiteres Kernelement der neuen Strategie ist die Zusammenarbeit mit spezialisierten Partnern. Der Fonds will weniger einzelne Deals auswählen und stattdessen mit Akteuren kooperieren, die in ihren jeweiligen Sektoren über tiefgehende Expertise verfügen.
Dabei sind auch Minderheitsbeteiligungen an Plattformen denkbar. Entscheidend ist nicht Kontrolle, sondern langfristige Wertschöpfung.
Der norwegische Staatsfonds zeigt, dass Zurückhaltung in Boomphasen eine bewusste Strategie sein kann. Während viele Investoren auf Rechenzentren als KI-Gewinner setzen, priorisiert NBIM Stabilität, Diversifikation und ein klar kalkulierbares Rendite-Risiko-Profil. Ob sich diese Geduld auszahlt, wird sich erst zeigen – doch der Fonds bleibt seiner Linie treu: nicht jedem Trend hinterherzulaufen, sondern selektiv zu investieren.
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