Der Gigant aus dem Norden wittert die historische Chance
Es ist der zweite Anlauf zu einer Übernahme, die die globale Aufzugsbranche in ihren Grundfesten erschüttern würde. Nach Informationen der Finanznachrichtenagentur Bloomberg arbeitet der finnische Weltmarktführer Kone bereits unter Hochdruck mit Beratern an einem Deal, der TK Elevator (TKE) endgültig schlucken soll. Die Dynamik ist atemberaubend: Während die Welt auf die instabilen Aktienmärkte und den Konflikt im Iran starrt, bereiten die Finnen den entscheidenden Schlag vor.
Die Eigentümer von TK Elevator, die Finanzinvestoren Advent und Cinven, befinden sich in einer komfortablen, aber auch riskanten Position. Eigentlich war der Weg an die Börse für das Düsseldorfer Traditionsunternehmen bereits geebnet. Doch die aktuelle Volatilität an den Parketts macht einen IPO zu einem unkalkulierbaren Wagnis. In diesem Vakuum erscheint das Angebot aus Finnland wie ein goldener Rettungsanker – allerdings zu einem stolzen Preis. Bis zu 25 Milliarden Euro inklusive Schulden fordern die Investoren für das einstige Kronjuwel von Thyssenkrupp.
Für Kone ist es eine späte Revanche. Bereits im Jahr 2020 wollten die Finnen gemeinsam mit dem Investor CVC zugreifen, wurden damals jedoch von Advent und Cinven ausgestochen, die 17,2 Milliarden Euro auf den Tisch legten. Sechs Jahre später könnte sich der Kreis schließen. Sollte die laufende Due-Diligence-Prüfung erfolgreich verlaufen, könnte eine Einigung bereits in den kommenden Wochen verkündet werden.
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Das regulatorische Minenfeld behindert den Sprung an die Weltspitze
Ein Zusammenschluss von Kone und TK Elevator wäre mehr als nur eine einfache Fusion – es wäre die Geburtsstunde eines europäischen Industrie-Giganten, der die Konkurrenz aus den USA und Asien das Fürchten lehren könnte. Doch genau hier liegt das Problem. Die Wettbewerbsbehörden in Brüssel und Washington dürften den Deal mit Argusaugen verfolgen. Eine zu starke Marktmacht, insbesondere im lukrativen Servicegeschäft, könnte den Wettbewerb ersticken und die Preise für Wartungen in die Höhe treiben.
Kone wird vermutlich schmerzhafte Zugeständnisse machen müssen. Branchenexperten gehen davon aus, dass weite Teile des operativen Geschäfts in einzelnen Ländern veräußert werden müssen, um das Okay der Kartellwächter zu erhalten. Es ist ein diplomatischer Drahtseilakt: Einerseits signalisiert die EU-Kommission neuerdings mehr Offenheit für die Bildung "europäischer Champions", um gegen die Übermacht aus China zu bestehen. Andererseits darf der Binnenmarkt nicht unter einem Duopol leiden.
Spannend bleibt die Rolle des finnischen Milliardärs Antti Herlin, der bei Kone über 50 Prozent der Stimmrechte kontrolliert. Sein Wort ist Gesetz. Wenn Herlin den Befehl zum Angriff gibt, dann steht die Finanzierung meist auf soliden Beinen. Mit einer Marktkapitalisierung von fast 30 Milliarden Euro ist Kone schwergewichtig genug, um diesen Brocken zu verdauen, auch wenn die Verschuldung durch die Übernahme massiv ansteigen würde.
Die saudische Komponente macht den Deal zum Politikum
Was die Verhandlungen zusätzlich verkompliziert, ist die Beteiligung aus dem Nahen Osten. Erst kürzlich sicherte sich der saudische Staatsfonds über seine Einheit "Alat" einen Anteil von 15 Prozent an TK Elevator. Dieser Einstieg bewertete das Unternehmen bereits mit stolzen 23 Milliarden Euro. Die Saudis sitzen nun mit am Verhandlungstisch und dürften kein Interesse daran haben, ihre Anteile unter Wert abzugeben oder ihren strategischen Einfluss in der deutschen Industrie leichtfertig aufzugeben.
TK Elevator ist heute ein hocheffizientes Unternehmen mit über 50.000 Mitarbeitern und einem Umsatz von 9,2 Milliarden Euro. Seit der Abspaltung von Thyssenkrupp hat das Management den Konzern durch gezielte Zukäufe, etwa in Kanada, gestärkt und die Profitabilität gesteigert. Das Unternehmen ist kein Sanierungsfall mehr, sondern eine Ertragsperle, die weltweit in den prestigeträchtigsten Bauprojekten vertreten ist.
Der Kampf um TKE ist auch ein Kampf um die technologische Hoheit. Wer die Aufzugsschächte der Megacitys kontrolliert, kontrolliert den Datenfluss und den Servicezugang zu den wichtigsten Immobilien der Welt. Ob Kone diesen Sieg davonträgt oder ob die Düsseldorfer am Ende doch den Sprung aufs Parkett wagen, hängt nun von der Risikobereitschaft der Finnen ab. Eines ist sicher: Der Aufzug in der Branche fährt derzeit nur in eine Richtung – steil nach oben.
Wer heute zögert, wird morgen von der Konkurrenz im Erdgeschoss stehen gelassen.
InvestmentWeek