Stillhalten trotz Druck von oben
Die Bank of Japan (BoJ) hat ihren Leitzins nicht angerührt – 0,5 Prozent bleiben bestehen. Doch hinter dieser scheinbar nüchternen Entscheidung steckt ein Balanceakt: Japans Schulden liegen bei über 230 Prozent des Bruttoinlandsprodukts, damit ist das Land Weltmeister unter den Industriestaaten.
Niedrige Zinsen erleichtern das Schuldenmanagement, doch die Inflation von zuletzt 2,7 Prozent drückt in die Gegenrichtung.
Politisch ist die Lage brisant. Mit Sanae Takaichi könnte schon bald eine neue Premierministerin ins Amt rücken, die für billiges Geld und hohe Staatsausgaben wirbt. Gouverneur Kazuo Ueda wehrt sich gegen diesen Kurs – vorerst.
Parallelen zur Fed – und doch ganz anders
Auf den ersten Blick erinnert Tokios Dilemma an die USA. Auch die Fed kämpft mit Inflation, auch dort drängt die Politik auf Zinssenkungen.
Doch die Unterschiede sind entscheidend: Während die USA ihre Schulden zunehmend im Ausland parken, liegen Japans Anleihen zum größten Teil bei heimischen Banken und der Notenbank selbst. Dieses „inländische Sicherheitsnetz“ macht Tokio weniger anfällig für die Launen internationaler Investoren.
Genau deshalb kann die BoJ den Fuß länger auf der Bremse halten – ohne sofort eine Vertrauenskrise zu riskieren.
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Gefahr für Carry Trades
Für die Finanzmärkte ist die japanische Zinsfrage trotzdem explosiv. Seit Jahren nutzen internationale Anleger den schwachen Yen für sogenannte Carry Trades: Sie leihen sich billig Geld in Japan und investieren in höher verzinste Anlagen anderswo. Solange der Yen schwach bleibt, funktioniert das Modell. Aber eine Zinserhöhung könnte den Yen stärken – und diese milliardenschweren Wetten zum Einsturz bringen.
Ein solches Szenario spielte sich bereits im Sommer 2024 ab: Der Yen sprang nach oben, und an der Wall Street brach kurzzeitig Panik aus.
Wenn Tokio Kapital heimholt
Noch ein Risiko: Japanische Banken und Investoren haben rund sieben Billionen Dollar im Ausland angelegt. Steigen die heimischen Renditen, könnte Kapital zurückfließen – mit spürbaren Folgen für US-Anleihemärkte und globale Aktienkurse.
Schon im August hatten steigende US-Renditen die japanischen Zinsen mit nach oben gezogen. Solche Rückkopplungen machen deutlich: Die BoJ ist längst nicht nur eine nationale Notenbank, sondern ein zentraler Spieler im globalen Finanzsystem.
Das größere Bild
Für Japan selbst ist der Zinsentscheid ein Tanz auf der Rasierklinge: Zu hohe Zinsen verteuern die Staatsschuldenlast, zu niedrige befeuern Preissteigerungen und gefährden die Währung. Für die Weltmärkte gilt: Jede Bewegung der BoJ kann Lawinen auslösen – sei es am Anleihemarkt, beim Yen oder in den globalen Carry Trades.
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