Stagflationsgefahr in den USA

Die vermeintliche Stabilität der wöchentlichen Erstanträge kaschiert strukturelle Schwächen

Auf den ersten Blick präsentiert sich der amerikanische Arbeitsmarkt äußerst widerstandsfähig und scheinbar immun gegen globale Krisen. Die jüngsten Daten des US-Arbeitsministeriums zeigen, dass die Erstanträge auf staatliche Arbeitslosenhilfe in der Woche bis zum 21. März lediglich um 5.000 auf saisonbereinigte 210.000 Anträge gestiegen sind.

Dieser marginale Anstieg entsprach exakt den Prognosen der von Reuters befragten makroökonomischen Analysten und fügt sich nahtlos in das Bild der letzten Monate ein. Im bisherigen Jahresverlauf pendelten die wöchentlichen Neuanträge kontinuierlich in einer extrem engen Spanne zwischen 201.000 und 230.000, was historisch betrachtet ein bemerkenswert niedriges Entlassungsniveau signalisiert und kurzfristig falsches Vertrauen an den Finanzmärkten schuf.

Doch diese oberflächliche Ruhe ist massiv trügerisch und verdeckt fundamentale Diskrepanzen in der tatsächlichen volkswirtschaftlichen Beschäftigungsdynamik. Während die großen Konzerne davor zurückschrecken, ihr mühsam aufgebautes Personal angesichts des strukturellen Fachkräftemangels zu entlassen, ist die Neueinstellungsbereitschaft parallel dazu drastisch eingebrochen, was auf eine erhebliche Lähmung des gesamten amerikanischen Personalmarktes hindeutet und die konjunkturellen Perspektiven extrem eintrübt.

Aggressive Handelspolitik und Einwanderungsrestriktionen würgen das amerikanische Jobwachstum ab

Die tiefgreifenden Ursachen für diese gefährliche Einstellungsblockade lassen sich direkt auf die aktuellen handelspolitischen Rahmenbedingungen in Washington zurückführen. Insbesondere die von Präsident Donald Trump forcierten aggressiven Importzölle haben weitreichende konjunkturelle Unsicherheiten ausgelöst, die strategische Investitionsentscheidungen in den Vorstandsetagen auf unbestimmte Zeit verzögern und dringend benötigtes Kapital binden.

Diese geopolitisch motivierten Handelsbarrieren belasten die ohnehin fragilen globalen Lieferketten amerikanischer Industrieunternehmen massiv und schmälern spürbar die effektive Nachfrage nach neuen Arbeitskräften. Die gravierenden wirtschaftlichen Folgen dieser protektionistischen Politik spiegeln sich überdeutlich in den ernüchternden Zahlen wider: Der private Sektor außerhalb der Landwirtschaft schuf in den drei Monaten bis Februar durchschnittlich nur noch erschreckende 18.000 neue Stellen pro Monat – ein geradezu desaströser Wert für die größte Volkswirtschaft der Welt.

Flankiert wird diese fatale und tiefgreifende Nachfrageschwäche von einem beispiellosen Angebotsschock, der primär durch die restriktive Einwanderungspolitik der Trump-Administration ausgelöst wurde. Das künstlich verknappte Arbeitskräfteangebot verhindert selbst in jenen technologischen Nischen ein profitables Wachstum, in denen innovationsgetriebene Unternehmen noch expandieren wollen, und forciert stattdessen eine ungesunde Stagnation des gesamten nationalen Arbeitsvolumens.

„Wir befinden uns in einem Gleichgewicht des Null-Beschäftigungswachstums, das sich wie ein klares Abwärtsrisiko anfühlt“, so Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank Federal Reserve.

Der eskalierende Nahostkonflikt befeuert die Inflationsrisiken und blockiert Zinssenkungen vollständig

Als ob die internen strukturellen Probleme der US-Wirtschaft nicht bereits kritisch genug wären, wird die ohnehin wackelige Konjunktur zusätzlich durch massive externe Schocks auf der geopolitischen Bühne erschüttert. Der direkte Krieg zwischen den USA, Israel und dem Iran hat die Sorgen vor einer unkontrollierbaren Rückkehr der galoppierenden Inflation an den globalen Märkten drastisch verschärft und zwingt Analysten zur kompletten Neubewertung der Lage.

Seit dem gewaltsamen Ausbruch des Nahostkonflikts Ende Februar sind die globalen Ölpreise bereits um mehr als dreißig Prozent in die Höhe geschossen, was die operativen Energiekosten für Produzenten und Konsumenten gleichermaßen explodieren lässt. Diese aggressive Kostenexplosion pflanzt sich rasend schnell durch die gesamten industriellen Wertschöpfungsketten fort und schlägt sich bereits jetzt messbar in den stark gestiegenen Import- und Erzeugerpreisen des Monats Februar nieder. Auch die essenziellen Preise für landwirtschaftliche Düngemittel verzeichnen kriegsbedingte Rekordaufschläge, was die Nahrungsmittelpreise in den kommenden Quartalen unweigerlich nach oben treiben wird.

Unabhängige Ökonomen gehen fest davon aus, dass diese toxische geopolitische Mischung im März voll auf die relevanten Daten zur Verbraucherinflation durchschlagen wird, was die geldpolitischen Spielräume der amerikanischen Zentralbank quasi über Nacht zunichtemacht. Folglich hat die US-Notenbank Federal Reserve ihren Leitzins vorerst resolut in der Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent eingefroren. Die zuvor euphorischen Erwartungen der Finanzmärkte an baldige Zinssenkungen lösen sich angesichts der verheerenden geopolitischen Lage förmlich in Luft auf, während die Entscheidungsträger der Fed für dieses laufende Jahr bestenfalls noch einen einzigen kosmetischen Zinsschritt nach unten prognostizieren.

Versteckte Arbeitslosigkeit und das statistische Drama der Berufseinsteiger verschärfen die fundamentale Lage

Ein weiterer tiefgehender analytischer Blick auf die feingranularen Arbeitsmarktdaten offenbart zusätzliche besorgniserregende makroökonomische Tendenzen abseits der regulären und medial oft zitierten Erstanträge. Die Zahl der fortlaufenden Anträge auf staatliche Unterstützung sank zwar in der Woche bis zum 14. März um 32.000 auf insgesamt 1,819 Millionen, doch dieser statistische Rückgang ist keineswegs ein verlässliches Indiz für robuste und nachhaltige Neueinstellungen in der Industrie oder im amerikanischen Dienstleistungssektor.

Vielmehr spiegelt diese irreführende statistische Entwicklung zum absolut größten Teil das bittere Schicksal von Langzeitarbeitslosen wider, die schlichtweg das finale Ende ihrer gesetzlichen Anspruchsberechtigung unwiderruflich erreicht haben. In den meisten US-Bundesstaaten ist der rechtliche Bezug von staatlicher Arbeitslosenhilfe auf maximal 26 Wochen strikt begrenzt. Wer nach Ablauf dieser kritischen Frist keine neue Anstellung gefunden hat, fällt unweigerlich aus dieser spezifischen Statistik heraus, ohne dass ein tatsächlicher wirtschaftlicher Mehrwert für die Gesellschaft geschaffen oder eine offene Vakanz erfolgreich besetzt wurde.

Noch weitaus dramatischer stellt sich die finanzielle Situation für junge Akademiker und Fachkräfte dar, die infolge der allgemein schwachen Konjunktur überhaupt nicht erst in den Genuss dieser staatlichen Absicherung kommen. Da frischgebackene College-Absolventen verständlicherweise meist keine ausreichende Berufshistorie vorweisen können, tauchen sie in den wöchentlichen Leistungsstatistiken der amerikanischen Behörden von vornherein gar nicht erst auf. Dennoch drückt ihre anhaltende Perspektivlosigkeit auf dem Markt die offizielle nationale Arbeitslosenquote kontinuierlich nach oben, welche im Februar bereits alarmierend von 4,3 auf 4,4 Prozent angestiegen ist und das wahre Ausmaß der schleichenden konjunkturellen Schwäche schonungslos für jeden sichtbar offenlegt.