Bank of Japan unterzieht Kurodas Fiskalpolitik einer kritischen Prüfung

Die Bank of Japan hat sich bemerkenswert kritisch zu den geldpolitischen Maßnahmen ihres ehemaligen Gouverneurs Haruhiko Kuroda geäußert. In ihrem neuesten Bericht stellt die Zentralbank infrage, inwiefern Kurodas expansive Geldpolitik das Konsumverhalten tatsächlich verändert hat. Diese Neubewertung markiert einen symbolischen Wendepunkt hin zu einer allmählichen Normalisierung der monetären Maßnahmen. Der Bericht hebt hervor, dass die negativen Auswirkungen von Kurodas umfassenden geldpolitischen Lockerungen, wie die Belastung des Anleihemarktes, länger und stärker anhalten könnten als ursprünglich erwartet. Folglich beabsichtigt die Bank of Japan, die Spuren dieser unkonventionellen Maßnahmen behutsam hinter sich zu lassen. Kazuo Ueda, der im vergangenen Jahr Kuroda als Gouverneur ablöste, betonte auf einer Pressekonferenz die große Unsicherheit über die Auswirkungen der weitreichenden Lockerungen auf die öffentlichen Erwartungen. Diese Unsicherheit begleitetet die Bank in ihre Bestrebungen, die geldpolitische Flanke zu normalisieren. Japan hat in den letzten 25 Jahren mit wirtschaftlicher Stagnation und Deflation gekämpft, was die BoJ zu einem Vorreiter unorthodoxer Maßnahmen wie Nullzinsen gemacht hat. Diese Strategien fanden weltweit Nachahmer während der Finanzkrise und der COVID-Pandemie, konnten jedoch vielerorts schneller zurückgefahren werden, als sich die Volkswirtschaften erholten. Unter Uedas Leitung führte die Zentralbank eine tiefgreifende Analyse der Vor- und Nachteile der während des 25-jährigen Kampfes mit der Deflation eingesetzten Instrumente durch. Besonders umstritten war dabei das im Jahr 2013 eingeleitete massive Kaufprogramm für Vermögenswerte mit negativer Verzinsung. Die Überprüfung der japanischen Zentralbank ist der erste ernsthafte Versuch, die von Kuroda propagierte Politik der direkten Beeinflussung öffentlicher Wahrnehmungen durch geldpolitische Maßnahmen zu durchleuchten. Es stellte sich heraus, dass die Strategie nicht die gewünschte Beschleunigung der Inflation auf das 2%-Ziel der BoJ bewirkte, sondern vor allem die hartnäckige deflationäre Stimmung kaum geändert hat. Wissenschaftler und ehemalige Geldpolitiker sind hinsichtlich der Angemessenheit von Kurodas Ansatz gespalten. Bei seiner Abschiedspressekonferenz im April 2023 bewertete Kuroda seine unkonventionelle Lockerungspolitik als 'wirksam' und 'angemessen', räumte jedoch ein, dass das Inflationsziel nicht dauerhaft erreicht worden sei. In einem Bemühen um Ausgewogenheit analysierte die BoJ, welche Elemente von Kurodas Politik wirkten und welche nicht. Die Ergebnisse zeigten, dass das Stimuluspaket zwar gewisse Erwartungen beeinflusste, aber nicht ausreichte, um die Inflation wesentlich zu steigern. Dies soll die Debatte zwischen Kurodas Befürwortern und Kritikern befrieden. Nichtsdestotrotz bleibt die zentrale Frage nach den theoretischen Grundlagen der Politik im Raum. Professor Hiroshi Yoshikawa von der Universität Tokio kritisierte besonders, dass die Überprüfung eher Japans deflationäres Denken als die theoretischen Annahmen hinter Kurodas Anreizen verantwortlich macht.