Analysen von Goldman Sachs legen nahe, dass die Steuerpläne der US-Präsidentschaftskandidaten für 2024 erhebliche Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne des S&P 500 haben könnten. Goldman-Strategen, darunter Ben Snider, schätzen, dass sich die Unternehmensgewinne je nach den umgesetzten Steuerpolitiken um 5% bis 10% bewegen könnten. Dabei würden Donald Trumps vorgeschlagene Steuersenkungen voraussichtlich die Gewinne erhöhen, während Kamala Harris' Steuererhöhungen diese voraussichtlich senken würden.
Die Analyse von Goldman unterstreicht die Empfindlichkeit der S&P 500-Gewinne gegenüber Änderungen des föderalen Unternehmenssteuersatzes. Trumps Plan, den Unternehmenssteuersatz von 21% auf 15% zu senken, würde laut dem Bericht von Goldman die Gewinne pro Aktie des S&P 500 um etwa 4% steigern.
Im Gegensatz dazu würde Harris' Vorschlag, den Steuersatz auf 28% zu erhöhen, die Gewinne um etwa 5% mindern, so die Bank. Zusammen mit anderen vorgeschlagenen Änderungen, wie einer höheren Steuer auf ausländische Einnahmen und einer Erhöhung der alternativen Mindeststeuer, könnte Harris' Plan laut Snider zu einer Reduktion von 8% der S&P 500 EPS führen.
Das Goldman-Sachs-Bericht stellt fest, dass "jede 1-Prozentpunkt-Änderung des gesetzlichen inländischen Steuersatzes die S&P 500 EPS um etwas weniger als 1% oder etwa 2 Dollar der 2025 S&P 500 EPS verschieben würde."
Diese Arithmetik unterstreicht die Empfindlichkeit der Unternehmensgewinne gegenüber Steuerpolitikänderungen. Ein potenzieller Anstieg der Gewinne um 4% unter Trumps Steuersenkungsszenario könnte einen erheblichen Rückenwind für US-Aktien bieten, während Harris' vorgeschlagene Steuererhöhungen erheblich auf den zukünftigen Gewinnen lasten könnten, so die Analyse.
Zusätzlich, wenn die Steuersenkungen der Trump-Ära von 2017 auslaufen würden, schätzt Goldman, dass die Gewinne des S&P 500 um etwa 2% sinken könnten, was eine weitere Variable zu einem bereits komplexen steuerlichen Ausblick für Unternehmensamerika hinzufügt.
Goldman Sachs zieht Parallelen zu den Auswirkungen des Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) von 2017, um zu veranschaulichen, wie Märkte auf künftige Steuerreformen reagieren könnten. Nach der Verabschiedung des TCJA verzeichneten S&P 500-Unternehmen einen Gewinnanstieg von 12%, was in den zwei Monaten um die Verabschiedung des Gesetzes zu einer 10%igen Rallye im Index führte. Die Auswirkungen der Steuersenkungen von 2017 waren tiefgreifend, da sie die Unternehmensgewinne und die Anlegerstimmung erheblich ankurbelten.
Zusätzlich zu den gesetzlichen Steuersätzen behandelt der Bericht auch die potenziellen Auswirkungen einer Erhöhung der Unternehmensrückkaufsteuer. Das Inflation Reduction Act von 2022 erhebt eine 1%ige Steuer auf Aktienrückkäufe, was die Unternehmen nicht davon abgehalten hat, aggressiv Aktien zurückzukaufen. Seit Jahresbeginn haben Unternehmen Rückkäufe im Wert von 831 Milliarden Dollar genehmigt, was nahezu das Rekordtempo von 2022 erreicht.
Sollte die Rückkaufsteuer auf 4% erhöht werden, wie einige Politiker vorgeschlagen haben, könnte dies Unternehmen dazu veranlassen, ihre Allokationsstrategien zu überdenken, obwohl Goldman sagte, es würde die Gewinne nicht direkt beeinflussen.
Der Bericht dämpft auch die Erwartungen und stellt fest, dass "die meisten Investoren auf Klarheit durch die Gesetzgebung warten werden, bevor sie ihre Portfolios vollständig anpassen, um etwaige Änderungen der Steuerpolitik zu reflektieren."
Goldman Sachs hat Russell 3000-Aktien mit Marktkapitalisierungen über 1 Milliarde Dollar, erwarteten Nettogewinnen von über 1 Milliarde Dollar für 2025 und Konsenssteuersätzen unter 15% für 2024 und 2025 überprüft und dabei fünf Unternehmen mit den niedrigsten Steuersätzen identifiziert.