Der US-Dollar, der im ersten Halbjahr um etwa 5 % gegenüber einem Korb bedeutender Währungen zulegte, verlor zum Jahresende fast alle Gewinne. Der Grund: Die Futures-Märkte preisen mittlerweile etwa 100 Basispunkte Zinssenkungen der Federal Reserve für dieses Jahr ein, beinahe das Doppelte dessen, was im Juni erwartet wurde.
Die Verlangsamung des Arbeitsmarktes im Juli, begleitet von Jerome Powells Andeutungen bei seiner letzten Rede in Jackson Hole, dass Zinssenkungen bevorstehen könnten, lieferte dafür den Anstoß.
Die Zins-Futures-Märkte haben bereits eine 25-Basispunkte-Senkung für diesen Monat vollständig eingepreist, wobei etwa 40 % der Erwartungen auf eine zusätzliche Senkung von 25 Basispunkten hinweisen. Dies deutet auf ein erhebliches Risiko einer Halbpunkt-Senkung hin.
Shaun Osborne, Chef-Devisenstratege bei Scotiabank, merkte an, dass in den nächsten ein bis zwei Wochen wohl eine gewisse Volatilität in den Märkten zu erwarten sei. „Die Arbeitsmarktdaten werden letztlich bestimmen, ob die Fed am 18. September 50 oder 25 Basispunkte senkt, und das wird die kurzfristige Richtung des Dollars bestimmen.“
Der jüngsten Reuters-Umfrage zufolge wurde erwartet, dass die am Freitag veröffentlichten Daten für August eine Zunahme von 160.000 Arbeitsplätzen zeigen würden, ein Anstieg von den 114.000 Neuerstellungen im Juli, bei einer geringfügigen Senkung der Arbeitslosenquote auf 4,2 %.
Der Euro wird laut den von Reuters zwischen dem 30. August und 4. September befragten 76 FX-Strategen nur um etwa 0,5 % von derzeit etwa 1,11 USD auf 1,10 USD bis Ende November fallen. Bis Ende Februar würde er dann wieder auf etwa 1,11 USD steigen und in einem Jahr auf 1,12 USD klettern, was begrenzte Gewinne für die Gemeinschaftswährung suggeriert.
Kamakshya Trivedi, Leiter der globalen Devisen-, Zinssatz- und Schwellenmarktstrategie bei Goldman Sachs, meinte, die Dollar-Schwäche im August sei übertrieben gewesen. Der Dollar beginne von einer starken Position aus, und die Fed könne die Realzinsen schneller anpassen als andere große Zentralbanken.
Gleichzeitig zeigten die neuesten Positionierungsdaten der Commodity Futures Trading Commission, dass Spekulanten erstmals seit Februar ihre Wetten auf Netto-Verkäufe des Dollars umgestaltet haben.
Von den 66 Befragten einer zusätzlichen Frage gaben fast 70 %, dass der Dollar wahrscheinlich auf demselben Niveau bleiben oder steigen würde, während die restlichen 21 eine weitere Schwächung des Dollars prognostizierten.
Ein separater Reuters-Umfrage zufolge erwarten Ökonomen einen 25-Basispunkte-Zinsschnitt bei jeder der verbleibenden drei Fed-Sitzungen des Jahres.
Steve Englander, globaler Forschungsleiter G10 FX bei Standard Chartered, sagte, die jüngste Dollar-Schwäche sei übertrieben. Während die Wirtschaft nicht hervorragend dastehe, deuteten nur wenige Indikatoren auf eine Rezession hin. Viele wiesen eher auf ein schleppendes Wachstum hin, was eine 50-Basispunkte-Senkung unwahrscheinlich mache.
Unter den wichtigsten Währungen wäre der japanische Yen einer der größten Gewinner. Er hat seit Juli etwa 12 % gegenüber dem Dollar zugelegt und wird voraussichtlich fast 4 % auf etwa 139,67 pro Dollar in einem Jahr steigen.